原標題：機械行業2017年報與2018一季報總結：周期與成長共舞

　　伴隨經濟復蘇與新興產業高景氣，機械行業全面復蘇。2017年行業收入、經營現金流創歷史新高，行業盈利從微利狀況中大幅反彈，盈利能力反彈，資產負債率持續下降，周期與成長雙雙表現優異。2018年一季度全行業收入增長進一步加速，周期開始分化成長依舊高景氣。

　　全行業強勁復蘇，周期與成長齊頭并進：2017年共實現營業總收入1.07萬億元，同比增長16.08%；實現歸母凈利潤543.73億元，同比增長4347.86%；實現經營現金流695.49億，同比增長14.02%。2017年全行業綜合毛利率達到22.99%，較上年同期大幅增長3.28個百分點，凈利潤率5.06%，首次扭轉自2011年以來的下降趨勢，大幅增加4.93個百分點，整體盈利能力明顯好轉，產能擴張不明顯，資產負債率下降1.37個百分點至53.96%。以工程機械、金屬制品、冶金化工機械為代表的傳統周期板塊強勁復蘇，現金流好轉資產未見擴張，以機器人與工業自動化、鋰電設備、面板及半導體設備為代表的新興板塊則保持高速增長，產能快速上升。

　　收入增長加速，分化開始：2018年Q1行業收入總計2438.78億，同比增長23.55%持續加速；歸母凈利潤達到119.66億元，同比增長54.63%，保持高速增長。2018Q1行業整體毛利率高位回落0.93個百分點至22.04%，凈利率企穩回升至4.91%，環比上升0.78個百分點，主要源自工程機械凈利率的大幅提高與油服與設備板塊減虧。周期板塊開始分化，工程機械持續向上，金屬制品開始回落；新興成長依舊高景氣，面板與半導體板塊加速。

　　工程機械：復蘇持續，盈利能力快速修復。受益經濟復蘇與更新需求，工程機械行業2017年迎來強勁反彈，2018Q1在市場對宏觀經濟下行擔憂中銷售數據持續超預期增長，盈利增長更為迅猛。2017年、2018Q1分別實現收入1464.26億、457.76億，同比分別增長55.54%、43.56%，實現歸屬于母公司凈利潤72.85億、34.58億，同比分別增長533.67%、109.68%。凈利率在歷史負擔逐漸降低的過程中迅速反彈，2017、2018Q1分別達到4.98%，7.55%，現金流好轉、產能控制下資產負債率顯著下降。盈利能力持續恢復將成為工程機械下一階段業績彈性的核心。

　　面板與半導體：高景氣與穩定的盈利能力。全球面板與半導體行業景氣、制造產能向國內轉移以及國產化帶動國內設備高景氣并不斷加速。2017年、2018Q1國內面板與半導體設備上市公司分別實現收入100.41億、25.99億，同比分別增長40.07%、41.31%，實現歸屬于母公司凈利潤13.31億、3.24億，同比分別增長56.34%、90.41%。盈利能力穩定，產能高速擴張，迎接2018-2020國內半導體裝機高峰。

鋰電設備：成長依舊，亦有隱憂。新能源汽車行業高速增長與長期前景帶動鋰電行業競爭性產能建設，鋰電設備需求增長加速。2017年、2018Q1國內鋰電設備上市公司分別實現收入135.56億、32.28億，同比分別增長110.29%、103.64%，實現歸屬于母公司凈利潤19.32億、4.07億，同比分別增長94.91%、66.58%。然而高速成長背后亦有隱憂， 2017、2018Q1分別實現經營現金流-2.15億，-3.41億，分別由正傳負，流出擴大，毛利率、凈利率也出現一定下滑，產能迅猛擴張。新能源汽車仍舊是長期發展方向，國內鋰電設備龍頭具有全球競爭力潛力巨大，預計核心客戶融資到位后現金流風險有望解除。

　　機器人與工業自動化：順周期疊加技術升級下的需求爆發。2017年國內機器人與工業自動化行業迎來了順周期與產能升級雙擊下的需求爆發，國內工業機器人產量同比增長81%，國產化程度快速提升。2017年、2018Q1國內機器人與工業自動化上市公司分別實現收入532.8億、115.54億，同比分別增長42.31%、26.88%，實現歸屬于母公司凈利潤63.55億、13.79億，同比分別增長75.1%、51.18%。經營現金流穩定，毛利率、凈利率有所抬升，產能穩步上升。

　　油服與設備：底部復蘇，前景不一。油價底部反彈帶動全球油服行業企穩復蘇，國內“氣荒”與能源結構調整驅動天然氣開發高度景氣，國內油服與設備企業迎來企穩復蘇。2017年、2018Q1國內油服與設備上市公司分別實現收入941.5億、187.09億，同比分別增長14.02%、15.89%，歸屬于母公司凈利潤-96.67億、-10.22億，較上年同期大幅減虧。行業依舊處于底部復蘇初期，盈利尚未反轉，海上開采依舊低迷，僅部分陸上龍頭有望在2018年龍頭實現訂單恢復向盈利反轉的傳導。