根據研究創新中心監測數據，5月份國內共新增設備數2752萬臺，同比大幅下滑25％；環比小幅上升7％，扭轉前期連續下滑趨勢。華為銷量環比大幅上升，領先優勢不斷擴大；OPPO新機銷量亮眼，上升趨勢明顯；vivo和蘋果新增設備數變動不大；小米銷量下滑顯著。

       5月份銷售排行榜前20位中，OPPO A5依舊傲居榜首，自2018年7月發售以來始終占據銷量排行榜第一的位置。華為榮耀集體發力，上榜7款機型，其中銷量最高為4月發售的P30，P30 Pro同樣表現不俗。同樣主打變焦的OPPO Reno銷量亮眼，排名躋身前五。小米上榜4款機型，其中紅米子品牌上榜三款。vivo的子品牌iQOO本月未能上榜，而蘋果依舊沒有機型上榜。

       P30系列熱銷，華為蟬聯第一寶座

       5月份華為&榮耀新增設備882萬臺，環比上升11％，同比下降6％。憑借P30系列新機的持續熱銷，華為榮耀新增設備的市場份額接近三分之一，領先優勢不斷擴大；存量市場份額穩步上升，蟬聯國內手機市場第一寶座。

       P30系列高居5月華為手機銷量榜首，合計銷量達200萬臺，其中P30 Pro超過80萬臺。與上一代P20系列相比，P30系列銷量數據更為難得。在整體低迷的大環境下，P30系列作為高端機型，為華為手機總銷量貢獻了近四分之一的份額。全市場中橫向對比同樣不落人后，P30及P30 Pro在3000-3999元以及4000元以上價位的高端機型中均位居銷量榜第一名。Mate 20 系列上市已逾半年，熱度不減，5月銷量接近90萬臺，發售以來累計銷量近900萬臺。

       憑借自身產品品質的提升，以及創新技術的應用，華為在高端機領域不斷攻城略地，近年來高端機型的銷量提升顯著。根據國金證券研究創新中心的監測數據，華為的旗艦機型（P系列和Mate系列）月度銷量占比在不斷提升，2019年5月P系列的銷量占比達到25％，Mate系列占比為10％，相較18年同期大幅提升。

       旗艦機銷量啞火，小米環比大幅下滑

       5月份小米手機共新增設備397萬臺，環比下滑17％，同比下滑24％。紅米Note 7系列銷量排名靠前，整體銷量超過110萬臺。

       根據國金證券研究創新中心的數據，小米9系列（不含SE）五月新增設備55萬臺，環比大幅下滑44％，這是造成小米手機5月增量份額及增量下滑的主要原因。與去年的旗艦機小米8系列相比，小米9系列銷量受到近期發售的多款旗艦新機的沖擊，銷售成績實在差強人意。

       蘋果銷量依舊羸弱，降價策略難以為繼

       5月份蘋果手機共新增設備157萬臺，環比上升17％，同比下降42％。今年年初以來iPhone經歷了三輪降價，在降價策略的刺激下，3月份蘋果手機的銷量一度得到顯著提振。然而隨著目標消費群體的滲透，降價策略的提振效果不斷減弱，蘋果手機的銷量再現頹勢，其中新機型增長平平，尷尬的是上一代機型銷量仍有23％的環比增長。長期看，蘋果只有通過革命性的創新，才能扭轉當前的頹勢局面。

       OPPO、vivo

       OPPO、vivo采取的是“爆款機型”的策略，但兩者略有差異，OPPO的爆款戰略執行的更加徹底；而vivo相對來說機型更多，分布更加均衡。OPPO的Reno系列發售次月取得了110萬臺的銷量成績，而5月發售的Reno 10倍變焦版新增設備數約為17萬臺。另一方面，vivo的子品牌iQOO本月新增設備數出現了顯著下滑，銷量不足30萬臺。

       手機進入存量時代，頭部效應明顯

       中國的智能手機普及過程已經完成，預計未來增幅繼續減緩，行業機會將主要來自于存量結構調整以及創新技術應用帶來的換機需求。

       5月份，國內手機新增設備數2752萬臺，同比大幅下降25％，環比小幅上升7％，再次說明智能手機行業已然步入存量市場競爭階段。

       我們的數據與信通院出貨量數據略有差別，這種差別主要來自于渠道庫存。來自渠道庫存的差異也賦予了我們監測數據的新屬性，出貨量數據是手機廠商對市場的預判，更多的是“過去”的量，而國金證券研究創新中心監測的數據是終端的激活量，帶有一定的消費者偏好屬性，更能反映終端的真實需求。

       華為蟬聯榜首，頭部競爭依然焦灼

       從行業競爭格局來看，前五大品牌（華為/榮耀、OPPO、vivo、蘋果、小米）占據市場超過90％的份額，頭部效應明顯。我們認為，中國智能手機行業格局穩固，五大品牌存量市場份額持續提升，且擁有強大的資金和品牌實力，新進入者難以獲得突破。

       從存量情況來看，在P30系列等新機銷售帶動下，華為&；；榮耀份額持續上升，份額優勢仍在不斷擴大，本月蟬聯榜首。OPPO借助新機Reno追回一程，仍是頭把交椅的有力競爭者。vivo、小米均出現明顯下滑，蘋果份額小幅上升。

       從增量結構來看，憑借P30系列新機的熱銷，華為&；；榮耀銷量快速上升，拿下了近三分之一的市場份額；得益于Reno系列的一炮而紅，OPPO一扭前期頹勢，增量份額止跌反彈。由于主打機型的銷量不佳，vivo和小米的增量份額均出現了大幅下滑。降價帶來的銷售熱度逐漸退去，蘋果增量份額變動不大。

       平均持有時長的延長趨勢不變

       智能手機的發展經歷了數次“換機潮”，每一次的“換機潮”都是伴隨著一項解決消費者使用痛點的技術被應用于智能手機，例如，觸控屏大幅改善消費者的使用體驗；3G/4G提供了全新的應用體驗（在線視頻、在線游戲等）。但近年來手機創新能力下降，能夠解決的痛點越來越少，同時手機的質量在不斷提升，消費者缺乏購機欲望，因此平均持有時長提升顯著。

       平均持有時長逐步提升的趨勢不變，其中蘋果手機的平均持有時長最長，達37個月，而華為的平均持有時長僅為24個月。

       關注華為產業鏈，攝像頭及屏下指紋

       華為產業鏈迎來歷史性投資機遇

       憑借高端機型市場的成功，華為的存量市場份額穩步提升，成功蟬聯第一。5月華為的旗艦機型（P系列和Mate系列）銷量占比已超35％，其中P30系列的占比近四分之一。受益于龐大的中國市場，我們認為華為旗艦機的市場份額有望進一步提升。

       攝像頭是華為近三年來的主要創新方向，在像素、潛望式長焦、超廣角、 3D 攝像頭、CMOS 等領域都持續升級。從P20到Mate 20，再到如今熱銷的P30系列，華為手機在拍照領域的實力得到了消費者的充分認可。而隨著硬件和軟件的不斷發展，尤其是在如今專業相機設備進步緩慢的大前提下，手機拍照能力已然成為了用戶選擇時的重要指標。這將驅動華為在攝像頭領域持續投入研發，持續創新。另一方面，屏下指紋已逐漸成為華為旗艦機的標配。我們認為相關產業鏈公司將有望受益于華為手機份額的不斷提升以及產品結構的升級，迎來歷史性的投資機遇。

       多攝和40M像素的滲透率快速提升

       攝像頭是近年來手機創新的焦點，后置雙攝經過多年的發展已得到迅速普及，從存量和增量來看，多攝均為未來手機發展趨勢。在新增設備中，已有超過92％的設備采用了后置多攝的方案（其中后置三攝超過22％），在存量設備中，后置多攝的設備比例也已超過38％。

       40M像素已經逐漸成為后置主攝像頭的主流配置，在新增設備的滲透率達到了25％。目前搭載4800萬攝像頭的在售機型包括OPPO Reno系列、榮耀V20、小米9系列、紅米Note 7和vivo X27等，在新增設備的份額占比已超過了13％，呈現出快速增長趨勢。我們認為手機拍照成像效果與專業相機的差距仍然存在，這將驅動廠家在攝像頭上持續創新。

       攝像頭是未來智能手機創新的主要發力點，數量上從單攝到雙攝到三攝到華為 P30 Pro 的四攝，功能上從單一的像素提升發展成大光圈、超廣角、潛望式長焦、 TOF 等特色鏡頭的引入，是智能手機行業最具投資前景的環節。我們梳理了各階段攝像頭模組的主要供應商，建議關注攝像頭領域創新升級帶來的投資機會。

       屏下指紋發展空間巨大

       屏下指紋技術在2019年開始進入產業化的爆發期。隨著屏下指紋技術的成熟和全面屏的普及，屏下指紋方案有望逐漸成為主流配置。目前，在新增設備中，屏下指紋占比超過17％左右；在存量設備中，屏下指紋占比僅有2％，潛在空間巨大。

       目前多款在售的旗艦機均采用了屏下指紋技術，包括小米9系列，華為P30系列、vivo 的子品牌iQOO和OPPO Reno系列等，其中Reno系列是OPPO與指紋識別解決方案提供商匯頂科技再次合作的第一個系列產品。這四款旗艦機系列今年以來合計銷量已達900萬臺，建議關注相關的產業鏈標的。

       OLED滲透率提升顯著

       目前，在新增設備中，OLED屏幕占比約39％左右；在存量設備中，OLED不足25％，仍具發展空間。其中：OLED在OPPO和vivo中滲透率較高，已超過40％，而在華為&；；榮耀手機中占比仍較低。未來隨著可折疊柔性屏技術的不斷成熟和應用，預計OLED滲透率將會進一步提高。此外，目前的屏下指紋技術僅適用于OLED屏，屏下指紋的普及將進一步推動OLED屏幕占比的提升。

       OLED滲透率逐步提高的同時，全面屏、大屏化趨勢也推動了OLED用量的提升。根據國金證券研究創新中心的數據，5月新增設備OLED用量超過9萬平米，2019年初至今OLED用量達45萬平米。