獲注入控股股東旗下石墨電極業(yè)務(wù)不足兩個月，易成新能再推重組提振業(yè)績。

交易預案顯示，此次易成新能擬向控股股東中國平煤神馬集團旗下首山化工發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)債，購買其持有的平煤隆基新能源科技有限公司（以下簡稱“平煤隆基”）30%股權(quán)。交易完成后，易成新能對平煤隆基的持股比例將由50.2%提升至80.2%。

筆者注意到，今年9月份易成新能剛剛完成向中國平煤神馬集團等發(fā)行股份，作價57.66億元收購主營石墨電極業(yè)務(wù)的開封碳素100%股權(quán)。

也正是由于開封碳素三季度的并表，助推易成新能結(jié)束此前連續(xù)兩年巨虧的局面，成功扭虧為盈。2017年至2019年前三季度，易成新能凈利潤分別為-10.15億、-2.95億、9.56億元。

而此次擬再收購的平煤隆基成立僅三年多，但經(jīng)營業(yè)績增長強勁。2017年至2019年前三季度，平煤隆基歸母凈利潤分別達到663.09萬、9993.65萬、13819.95萬元。其中，去年標的凈利潤增速達到14.07倍，今年前三季度凈利潤亦為去年全年的1.4倍左右。

再推重組拿下平煤隆基80.2%股權(quán)

停牌近半月后，易成新能釋出重組預案。公司擬向首山化工以發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券的方式購買其持有的平煤隆基30%的股權(quán)，并向不超過5名符合條件的特定投資者發(fā)行股份或可轉(zhuǎn)換債券募集配套資金。本次交易完成后，上市公司將持有平煤隆基80.2%股權(quán)。

鑒于本次交易標的預估值和定價尚未確定，本次交易中對交易對方的股份、可轉(zhuǎn)換債券支付比例和支付數(shù)量尚未確定。

本次交易的交易對方首山化工與上市公司的控股股東均為中國平煤神馬集團，實際控制人均為河南省國資委，因此本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。但由于標的資產(chǎn)2018年營業(yè)收入、期末總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)均未超過上市公司的50%，本次交易預計不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也不構(gòu)成重組上市。

交易預案顯示，平煤隆基成立于2016年7月，主要經(jīng)營單晶硅電池片的生產(chǎn)、銷售，單晶硅應用系統(tǒng)的設(shè)計、研發(fā)、集成及運行管理，主要產(chǎn)品為單晶硅電池片，主要用于光伏產(chǎn)業(yè)下游晶硅組件及光伏發(fā)電系統(tǒng)。

截至目前，易成新能、首山化工、隆基樂葉分別持有平煤隆基50.2%、30%、19.8%股權(quán)。

企查查顯示，首山化工為中國平煤神馬集團控股子公司，后者持有其51%股權(quán)。而隆基樂葉為A股上市公司隆基股份旗下全資子公司，主營太陽能單晶電池及組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

筆者注意到，盡管標的成立時間不長，但近兩年經(jīng)營業(yè)績增長強勁。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年前三季度，平煤隆基分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.15億、24.46億、19.26億元，利潤總額分別為848.42萬、11820.37萬、16307.78萬元，歸母凈利潤分別為663.09萬、9993.65萬、13819.95萬元。

其中，在2017年歸母凈利潤不足千萬的情況下，去年平煤隆基營收凈利潤同比分別增長1.67倍、14.07倍。而今年前三季度，平煤隆基整體凈利潤就已超過去年全年水平，并為去年全年的1.4倍左右。

截至今年三季度末，平煤隆基資產(chǎn)總額17.12億元，負債總額8.39億元，股東權(quán)益合計8.73億元。

易成新能認為，平煤隆基所屬光伏行業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，市場空間大，具備較強的盈利能力。本次收購平煤隆基30%的股權(quán)，上市公司能夠進一步提高在平煤隆基享有的權(quán)益比例，盈利能力也將得到提升。

但需要注意的是，當前階段光伏市場仍受產(chǎn)業(yè)政策影響較大，政策變更可能會導致光伏組件需求端劇烈變化，進而導致光伏電池價格發(fā)生波動。盡管目前國家大力發(fā)展光伏發(fā)電、風力發(fā)電產(chǎn)業(yè)，相關(guān)利好政策為公司的盈利帶來了良好預期，但如果相關(guān)政策在未來出現(xiàn)重大不利變化，可能在一定程度上影響標的公司業(yè)務(wù)的經(jīng)營狀況和盈利能力。

兩個月前剛完成對開封碳素的收購

除了對平煤隆基的再收購之外，易成新能前不久剛剛?cè)〉瞄_封碳素股權(quán)，加碼光伏產(chǎn)業(yè)布局。

公開資料顯示，易成新能前身是2010年上市的新大新材。2013年公司完成重大資產(chǎn)重組，中國平煤神馬集團成為公司控股股東，2015年公司正式更為現(xiàn)名。目前易成新能主要從事高效單晶硅電池片、負極材料、石墨電極的生產(chǎn)與銷售，節(jié)能環(huán)保、太陽能電站運營等業(yè)務(wù)。

不過，受行業(yè)環(huán)境突變影響，近兩年易成新能經(jīng)歷連續(xù)兩年巨額虧損。2017年和2018年，易成新能分別實現(xiàn)營業(yè)收入18.26億、27.86億元，同比增長-23.98%、52.61%；凈利潤分別為-10.15億、-2.95億元，同比增長-5449.58%、70.99%。

其中，2017年公司推動轉(zhuǎn)型升級，但下游硅片切割行業(yè)發(fā)生巨大變化，傳統(tǒng)砂漿切割工藝被金剛線切割工藝快速替代，受此影響，公司晶硅片切割刃料相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)銷量嚴重下滑，收入大幅減少，并計提資產(chǎn)減值準備，導致當期巨虧超10億元。

去年，受到受“5.31”光伏新政影響，金剛線產(chǎn)品業(yè)務(wù)萎縮，導致業(yè)績下滑，同時，公司對金剛線產(chǎn)品存貨計提存貨跌價準備，對生產(chǎn)設(shè)備計提固定資產(chǎn)減值準備，導致公司再次出現(xiàn)業(yè)績虧損。

在已連續(xù)兩年巨虧的情況下，去年11月，易成新能再次啟動對開封碳素100%股權(quán)的收購。公司以發(fā)行股份的方式，作價57.66億元收購中國平煤神馬集團、開封建投等股東持有的開封碳素100%股權(quán)。

據(jù)了公司介紹，本次交易完成后開封碳素的石墨電極業(yè)務(wù)也將正式納入上市公司的新材料板塊，以此進一步完善公司新能源布局。

同時，交易對手方作出業(yè)績承諾，開封碳素2019年至2021年凈利潤數(shù)將累計不低于20.9億元。

此筆并購在今年9月11日獲得中國證監(jiān)會批復，開封碳素在三季度完成并表，成為此前已多次發(fā)布暫停上市風險提示的易成新能扭虧為盈的關(guān)鍵。

彼時，易成新能曾披露業(yè)績預告，公司預計今年前三季度實現(xiàn)凈利潤-5800萬元至-5300萬元。

修正后的三季報預告顯示，公司對去年前三季度進行重述，重述后歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.46億元，此前公司披露去年前三季度凈利潤為6180.59萬元。

最終公司披露的三季報顯示，今年前三季度，易成新能實現(xiàn)營業(yè)收入50.35億元，同比減少11.35%；凈利潤9.56億元，同比減少48.2%。

值得一提的是，除了受讓控股股東資產(chǎn)之外，去年上半年易成新能以15.57億元的價格將旗下晶硅片切割刃料業(yè)務(wù)剝離給了中國平煤神馬集團，主營業(yè)務(wù)保留金剛線的生產(chǎn)與銷售、太陽能電站建設(shè)、高效單晶硅電池片、負極材料生產(chǎn)與銷售、節(jié)能環(huán)保、鋰電儲能等業(yè)務(wù)。