機床被稱為“工業母機”，是制造業中用于加工零部件、制造機器和半導體的設備，也是生產工業品的基礎設施。

二十大報告指出，未來我國將推進新型工業化，加快建設制造強國。實施產業基礎再造工程和重大技術裝備攻關工程，推動制造業高端化、智能化、綠色化發展。鞏固優勢產業領先地位。 我們認為在制造業向高端化智能化發展的背景下，機械設備領域存在進口替代空間的數控機床及刀具等領域具備較強的投資機會。

工業母機在國民經濟和國家戰略安全中具有舉足輕重的地位

根據德國機床制造商協會（VDW）數據，2021 年，中國金屬加工機床產值 218.1 億歐元（約 1660 億人民幣），占 GDP 比重僅約 0.1%。金屬加工機床作為金屬制品的核心設備，與金屬制品業產值直接相關。

2021 年，我國金屬制品業營業收入為 4.97 萬億元，而金屬制品廣泛應用于包括汽車、航空航天在內的各類制造業。可以說，金屬制品行業與各類制造業息息相關，2021我國制造業生產總值為 31.4 萬億元，機床在我國經濟發展中扮演了重要的角色。

機床加速數控化

我國機床數控化率自進入新世紀以來逐漸提升，2021 年已達到 45%，但是距離發達國家尚有較大差距。2018年，日本機床數控化率接近 90%，德國機床數控化率約 75%，美國機床數控化率約 80%，相比之下，我國機床數控化率還有很大提升空間。

機床行業有望持續高景氣度

數控機床的更新周期約為 10年，中國機床消費的上一輪高峰期為 2010-2014年，以 10年為更新周期計算，中國機床消費已在 2020年前后進入更新替換周期，2021年中國機床消費約 1704 億人民幣，同比大幅增長 22.6%。

此外，新能源汽車、風電等新興行業的發展壯大，將持續帶動數控機床的新增需求，預計到2026年中國數控機床市場規模將突破5000億元。因此，我們認為在更新與新增需求共振下，未來 3年機床行業仍將保持較高景氣度。

科德數控

國內五軸數控機床龍頭企業：

公司聚焦于五軸數控機床及關鍵部件、數控系統的研發生產，產品包括系列化五軸立式、五軸臥式、五軸龍門、五軸臥式銑車復合四大通用加工中心。目前其生產的數控機床拓寬應用至航空、航天、清潔能源、汽車全領域。目前公司五軸機床功能部件自制率達到 85%，公司五軸聯動立式/臥式/銑車/龍門加工中心等均列入《重大技術裝備推廣應用導向目錄》。

根據公司公告擴產規劃，公司原計劃 2024 年-2025 年實現高端數控機床500 臺產能目標，機加產線 2024 年全面投產后，預計可支持年產 1000-2000 臺五軸設備。

自制數控系統打破國外壟斷：

科德數控自制數控系統，打破了高端數控系統被海外“卡脖子”的局面。公司自主知識產權 GNC 系列數控系統對標海外企業，2019年公司 GNC60 數控系統與西門子 840D 系統對比通過率達 95.85%。

數控系統在數控機床總成本中占比約 30%，且對數控機床性能有決定性影響。高端數控系統市場基本由海外公司壟斷，隨著公司數控系統性能提升，有望單獨對外銷售。

創世紀

3C數控機床龍頭，競爭力較強：

公司是國內3C鉆攻機龍頭，全球累計交付超過8萬臺，具有全球領先地位。2021年以來，公司在傳統3C應用領域的基礎上，積極推進3C產品的非3C化應用，針對鉆攻機產品，積極開拓無人機、電子煙、VR/AR硬件、智能家居、高端醫療、新能源汽車等新興市場領域，已成為公司3C業務的重要補充，公司的發展賽道得到進一步拓寬。

同時，公司通過布局高端領域，橫向完善產品體系，三大策略進軍通用設備領域，憑借優異的產品力、行業領先的營收規模及研發投入、完善的銷售布局，打造通用設備的核心競爭力，為公司做大做強奠定堅實基礎。

加大產能布局，機床上行周期漸進：

公司近年四大產業基地的先后投產，產能和銷量持續提升，2021年出貨量超2.5萬臺，公司交付能力優勢凸顯。公司鉆攻機在3C領域逐步實現進口替代，全球累計交付超8萬臺；通用立式加工中心近年連續銷量倍增，2021年銷量超萬臺，位居行業首位。

隨著國內制造業轉型升級加速，中高端機床國產化進程加速，同時疊加存量更新換代需求潮來臨，公司作為數控機床龍頭有望加快滲透率提升步伐，保持行業領先地位。