中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.55%，5年期以上LPR為4.2%，均下調10個基點。6月LPR報價改變去年8月以來的平穩(wěn)狀態(tài)，再次實現(xiàn)下調。

業(yè)內普遍認為，當前經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足，LPR報價下調有助于加強逆周期調節(jié)，穩(wěn)增長、降成本和提信心。同時，伴隨存量貸款滾動重定價，貸款利率回落中小銀行平均貸款利率反應更大。

LPR下調10個基點符合市場預期

當前，我國已搭建出由政策利率→市場基準利率→市場利率傳導的利率體系。作為LPR的定價基準，自本月15日MLF利率下調10個基點之后，市場對本次LPR的調降已基本形成共識。

回溯歷史可以發(fā)現(xiàn)，自2019年8月LPR改革以來，LPR報價=MLF利率+加點，MLF“降息”與LPR下調間呈現(xiàn)了“百分之百”的聯(lián)動，雖然調整幅度或存差異，但截至目前的6次MLF“降息”之后，均伴有月內LPR同向調整。

同時，銀行存款利率的普遍下調也為市場預期提供了“信心”。6月8日起，六家國有大行集體下調存款利率，隨后多家股份行于12日起跟隨調整，調降后的部分存款產品利率普遍低于3%，目前還有多家城農商行及村鎮(zhèn)銀行也已參與其中。

這也是繼去年9月之后，銀行存款利率的又一次集體調降。此外，銀行協(xié)定存款、通知存款等高成本的“類活期”存款自律上限也于5月中旬迎來下調，四大行執(zhí)行基準利率加10個基點，其他金融機構執(zhí)行基準利率加20個基點。

據光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰測算，存款掛牌利率下調、“類活期”特定存款管控、以及政策利率降息三次操作完全落地后，累計或改善國股行負債成本超10BP，為LPR調降提供了空間。

而從降幅來看，本次1年期LPR和5年期以上LPR同步下調10BP，二者間利差穩(wěn)定在65個基點不變。

中國銀行研究院研究員梁斯表示，信貸利率直接與LPR掛鉤，LPR下調將引導信貸利率下降，有助于進一步提振實體經濟資金需求，更好支持企業(yè)融資，助力穩(wěn)增長，推動經濟持續(xù)恢復。

而針對此次LPR兩期限品種同步下調，梁斯認為，由于居民住房抵押貸款直接與5年期以上LPR掛鉤，這有助于降低居民購房利息支出，繼而對房地產市場帶來一定的提振作用。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，在6月政策利率降息、存款掛牌利率下調以及“類活期”存款管控等操作落地下，銀行負債成本有所改善，LPR迎來一定調降空間。當前經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足，LPR報價下調有助于加強逆周期調節(jié)，穩(wěn)增長、降成本和提信心。在全力支持實體經濟之際，后續(xù)或有更多“穩(wěn)增長”政策推出，以促進需求進一步修復。

貸款利率回落中小銀行平均貸款利率反應更大

溫彬分析，本次LPR報價下調將基本消耗前期存款利率下調、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨存量貸款滾動重定價，銀行凈息差壓力或將再度加大，承壓狀態(tài)難改。

據溫彬統(tǒng)計，受去年LPR調降（1年期和5年期以上LPR分別累計下調15BP和35BP）和年初重定價等因素影響，2023年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已快速收窄至1.74%的歷史低位，較去年底繼續(xù)大幅下行17BP。其中，國有行、股份行、城商行、農商行凈息差分別為1.69%、1.83%、1.63%和1.85%，較去年底分別下行21BP、16BP、4BP、25BP。

國信證券金融業(yè)首席分析師王劍表示，信貸市場的供需才是定價的關鍵，LPR也是定價的結果。這幾年信貸需求不強，貸款市場的競爭在加劇（中小銀行面臨競爭更大），從而導致到期貸款重新發(fā)放時，LPR和加點兩者一齊下降。

“在利率下行周期中，利率回落最快的貸款，是到期新放的（受供需影響，回落大于LPR），然后是沒到期且早重定價的（受LPR下降影響），最后是沒到期且晚重定價的（受LPR下降影響）。”王劍分析，因此，判斷銀行今年年內平均貸款利率的回落，主要看年內到期、不到期的比例；不到期的貸款中，重定價的早晚到期貸款新放后定價回落的幅度（新發(fā)利率與去年平均利率相比）。

王劍表示，一般來說，大行貸款期限長，到期的占比少。并且，大行以前放的貸款就是相對優(yōu)質的企業(yè)，利率本身就低，因此即使到期重放后，回落的幅度也小。因此，大行的平均利率的下滑速度，可能和LPR下滑差不多，LPR下降是大行貸款收益收縮的主因。但是小行情況不太一樣，小行投放中小微貸款多，期限短，因此每年收回重貸的多，重定價就快。如果遇到供需變化，比如信貸需求走弱，那么這些客戶原先的利率較高，新放后利率回落就會很明顯。這就是一些主做中小微信貸的銀行在前幾年的情況，LPR下降不是他們貸款收益收縮的惟一原因，另一重要原因是貸款競爭。

溫彬分析，凈息差承壓背景下，負債端成本管控措施有望繼續(xù)出臺。銀行機構有望繼續(xù)通過壓降定期存款點差、管控高成本的長期限定期存款續(xù)作規(guī)模、設定類活期存款閾值、規(guī)范同業(yè)存款和結構性存款等方式來繼續(xù)降低存款利率，為讓利實體經濟創(chuàng)造更多空間。