2011年四季度，中經裝備制造業景氣指數為99.5點，中經裝備制造業預警指數為90.0點。景氣分析表明，在歐債危機等因素造成出口需求走弱、國內宏觀調控減緩投資增長的雙重影響下，2011年四季度裝備制造業產銷溫和回落，產品價格有所回調，但行業依然保持較強的盈利能力，用工需求平穩，投資信心未見明顯回落，行業整體運行正常。

　　從未來走勢看，短期內宏觀調控和國際市場的趨弱環境對裝備制造業的影響還將延續，裝備制造業的景氣度出現轉折性反轉的可能性不大。鑒于“十二五”強調的是轉型，轉方式、調結構是我國“十二五”發展的主線，從中長期看，裝備制造業發展前景仍很樂觀。

　　能否抓住機遇、戰勝挑戰的關鍵，主要看裝備制造業行業能否實現自身的轉型，尤其是通過創新提升產業結構，提高產出效率。裝備制造業企業應緊密圍繞各產業的發展規劃，著眼于高端，尋找本企業發展的機遇和突破點。此外，建議政府部門加大鼓勵政策的實施，從進口渠道、金融、稅收、財政專項等多方面進行支持和鼓勵。

　　產銷溫和回落 整體運行正常　　景氣：連續微降

　　2011年四季度中經裝備制造業①景氣指數為99.5點（2005年增長水平=100②），比上季度微降0.4點，連續七個季度溫和回落。

　　在構成中經裝備制造業景氣指數的6個指標（僅剔除季節因素，保留隨機因素③）中，與上季度相比，利潤和稅收增長基本持平，出口、銷售、用工和投資增長小幅回落。

　　值得注意的是，在進一步剔除隨機因素后,裝備制造業景氣指數（見中經裝備制造業景氣走勢圖中的藍色曲線）比未剔除隨機因素的指數值（見紅色曲線）低0.6個點，回落幅度相對較大。以上結果表明，有關刺激政策有效緩和了裝備制造業的下滑態勢。
　　預警：保持正常

　　2011年四季度中經裝備制造業預警指數為90.0點，與上季度持平，繼續運行在“綠燈區”偏下位置，沒有進一步下探偏冷的“淺藍燈區”。從歷史運行規律看，仍屬正常運行范圍。

　　從構成中經裝備制造業預警指數的10個指標（僅剔除季節因素，保留隨機因素）來看，裝備制造業多數監測指標處于正常狀態。事實上，即便是落入“淺藍燈區”的生產和利潤增長指標，一定程度上與2010年這兩項指標的高基數相關。從燈號變化看，與三季度相比，生產者出廠價格指數的預警燈號由“紅燈”降為“綠燈”，顯示通脹壓力明顯減弱；產成品資金占用（逆轉）由“深藍燈”升為“綠燈”，表明庫存積壓問題得到緩解。

　　生產與銷售：溫和回落

　　經初步季節調整，2011年四季度，我國裝備制造業生產合成指數為114.8點（去年同期=100），比三季度回落1.0個百分點，延續平穩回落走勢。各子行業生產增速上下波動幅度進一步收窄，在1個百分點之內。與全部工業14.0%的平均增速相比，除交通運輸設備制造業的生產增速（12.1%）仍然偏低之外，其余5個子行業的生產增速均高于該平均增速。其中，專用設備制造業生產增長最快，增速為20.6%，通用設備制造業次之，增速為18.1%。

　　從銷售情況看，經初步季節調整，2011年四季度裝備制造業產品銷售收入為71317.8億元，同比增長20.2%，增速比三季度回落2.9個百分點。裝備制造業各子行業的銷售收入增速均低于三季度水平,不過回落幅度均在2個百分點之內。與全部工業28.2%的平均增速相比，通用和專用設備制造業的銷售收入增長略高于該平均水平（分別高出2個和2.5個百分點）。

　　產品價格：小幅回落

　　受市場需求趨弱影響，裝備制造業產品價格一改持續六個季度同比上漲的態勢，2011年四季度回落至去年同期水平，同比漲幅比三季度回落1個百分點。

　　庫存：增速回調

　　截止到2011年四季度末，經初步季節調整，裝備制造業產成品資金占用為10102.6億元，同比增長18.4%,增速比三季度回落5.4個百分點。企業成品庫存增速回調，一方面與去年同期基數逐步抬升有關，另一方面與企業對需求趨弱形勢下降價促銷的去庫存化行為有關。

　　出口：保持平穩

　　經初步季節調整，2011年四季度，我國裝備制造業出口額為2583億元，同比增長10.4%，增速較三季度回落5.7個百分點；裝備制造業出口交貨值占裝備制造業產品銷售收入的比重為24.7%，比上季度回落0.6個百分點。四季度出口產品價格的下滑一定程度上影響出口價值量的增長。鑒于2010年相對較高的基數，目前的出口增長速度并非過低。

　　事實上，部分細分行業的國際市場需求仍比較可觀。數據顯示，我國工程機械海外出口額前10月同比增長51%，比同期國內市場銷售增長高20個百分點左右；汽車出口量前11月近76萬輛，同比增長57%，預計全年汽車出口有望突破80萬輛，國內自主品牌汽車在開拓海外市場上取得了較為顯著的成績。

　　盈利:止跌趨穩

　　經初步季節調整，2011年四季度，裝備制造業實現利潤總額為4451.7億元，同比增長13.4%，同比增速較三季度回升2.0個百分點，呈現止跌趨穩態勢；裝備制造業利潤占全部制造業利潤的份額為37.3%，比三季度微升0.2個百分點。

　　裝備制造業的銷售利潤率為6.2%，比三季度提高0.5個百分點，處于近幾年的較高水平。裝備制造業多數子行業的銷售利潤率與上季度持平，電氣機械及器材制造業和通信設備、計算機及其他電子設備制造業的銷售利潤率則分別提升0.26和0.24個百分點。結合產銷、效益數據可以看出，裝備制造業在產銷和利潤增長放緩的情況下銷售利潤率保持平穩，尤其是電氣和電子行業利潤率逆市上行，一方面與原材料價格水平的回落使得成本壓力減輕不無關聯，另一方面表明行業在激烈的競爭中通過調整產品結構、增加產品附加值來尋求突破取得一定成效。相對良好的盈利狀況勢必對裝備制造業進一步加強創新和結構調整產生推動作用。

　　用工：平穩增長

　　經初步季節調整，2011年四季度末，裝備制造業從業人員數為3083.3萬人，同比增長10.0%，新增就業人數超過300萬人，增速比三季度回落1.5個百分點，但比全部工業9.1%的平均增長水平高出0.9個百分點。其中，通用和專用設備制造業用工增長較快，分別為11.46%和11.97%。以上結果表明，裝備制造業仍是吸納就業的重要行業。

　　投資：溫和回落

　　經初步季節調整，2011年四季度，裝備制造業固定資產投資總額為9770.4億元，同比增長27.3%，比三季度放緩11.4個百分點。裝備制造業各子行業的投資增速均不同程度回落。

　　盡管四季度有所回落，裝備制造業2011年全年累計同比增長比全社會投資增速高10個百分點以上。其中，電氣機械及器材制造業的投資增速仍居首位，增速高達46.6%，其他子行業投資增速也明顯超過全社會平均增速。四季度裝備制造業投資增長的回落一方面與同比基數較高有關，另一方面與宏觀調控影響下流動性趨緊有關。

　　注解：①根據相關行業部門意見，本季度裝備制造業景氣分析所涉行業口徑進行了調整，現包括通用設備制造業，專用設備制造業，交通運輸設備制造業，電氣機械及器材制造業，通信設備、計算機及其他電子設備制造業和儀器儀表及文化、辦公用機械制造業等6個行業，涵蓋8萬多家企業。因口徑變化，裝備制造業景氣變化與過去的裝備制造業景氣分析結果存在不可比性。

　　②2005年裝備制造業的預警燈號基本上在綠燈區，相對平穩，因此定為中經裝備制造業景氣指數的基年。

　　③季節因素是指四季更迭對數據的影響，如冷飲的市場銷量隨四季氣溫年復一年發生周期變動。隨機因素亦稱不規則性，如宏觀調控、自然災害等因素對數據的影響。

　　★預警燈號圖是采用交通信號燈的方式對描述行業發展狀況的一些重要指標所處的狀態進行劃分：紅燈表示過快（過熱），黃燈表示偏快（偏熱），綠燈表示正常穩定，淺藍燈表示偏慢（偏冷），藍燈表示過慢（過冷），并對單個指標燈號賦予不同的分值，將其匯總而成的綜合預警指數也同樣由5個燈區顯示，意義同上。

　　專家解讀：加快調整升級 適應市場變化

　　2011年，我國裝備制造業在投資、出口和消費這三駕馬車明顯減速的嚴峻挑戰下，行業經濟效益總體保持穩定，主要產品的產能規模得到合理調控。行業經濟結構調整效果顯著，高端裝備和重大技術裝備繼續取得新的突破，對機械基礎件、基礎工藝和基礎材料的重視進一步提升。

　　盤點2011年數據，機械行業營收增長超過25%、利潤增長接近20%、出口增長達到25%的成績實屬不易。尤其是在行業權重較大的汽車產量與上年基本持平的情況下，這份增長尤其難能可貴。但是回顧過去10年，25%的產銷增長是10年平均水平，而回望2011年全年的運行過程，主要經濟指標在絕對數量保持增長的同時，增長幅度都逐月回落，呈現前高后低的走勢。

　　產業前瞻：看好新興子行業

　　截至2011年12月31日，機械設備指數全年累計跌幅為38.48%，這一跌幅是自2000年以來的第二大跌幅，僅次于2008年。導致2011年機械行業這種走勢的主要因素是市場風險、行業風險和公司風險的集中釋放。

　　展望未來，從短周期來看，我們預計機械行業2012年上半年仍將處于周期回落階段，這將影響工程機械等周期類公司的估值提升和盈利增長，進而壓制相關股票的股價表現，下半年隨著經濟探底回升，周期類股票將重新獲得買入時機。從中期來看，經歷了過去10年的高速增長之后，國內汽車、房地產、鋼鐵、電力、煤炭等產業規模都獲得了不同程度的擴張，機械行業重要產品如發電設備、鋼鐵設備、大型輸變電設備、工程機械、重礦機械等規模擴張更明顯，并紛紛躍居世界首位，這標志著中國工業化、城鎮化已經進入到中后期階段。