日前舉行的國務院常務會議上提出，積極財政政策要更加積極、穩健的貨幣政策要松緊適度、加快國家融資擔保基金出資到位、加快今年1.35萬億元地方政府專項債發行。業內人士認為，未來基建投資增速將迎來明顯反彈。對于有色金屬行業來說，意味著有色金屬需求將會顯著增加，帶動價格上漲和整體上下游產業發展。而多重政策疊加之下，經濟預期的整體改善也能為有色金屬價格上漲提供良好的環境。  （資料圖片）

　　中國有色金屬工業協會、經濟日報中國經濟趨勢研究院、國家統計局中國經濟景氣監測中心日前聯合發布的中經有色金屬產業月度景氣指數報告顯示，2018年6月，中經有色金屬產業景氣指數為25.7，較上月上升0.4個百分點；中經有色金屬產業先行指數為62.6，較上月上升0.2個百分點；一致指數為69.0，較上月上升0.2個百分點。初步判斷，中經有色金屬產業景氣指數在“正常”區間比較平穩運行。預計2018年全年有色金屬生產將有望保持平穩運行，有色金屬價格在當前價位震蕩運行，有色金屬工業企業實現利潤增幅明顯回落。2018年有色金屬行業固定資產投資及有色金屬產品出口仍難有明顯起色。

　　產業景氣指數微幅上升

　　2018年6月，中經有色金屬產業景氣指數顯示為25.7，較上月上升0.4個百分點，在“正常”區域較平穩運行。在構成有色金屬產業景氣指數的12個指標中，LMEX指數、M2、汽車產量、商品房銷售面積、有色金屬進口額、有色金屬出口額、十種有色金屬產量、發電量及主營業務收入位于“正常”區間；家電產量、有色金屬行業固定資產投資額和利潤總額等位于“偏冷”區間。

　　2018年6月，中經有色金屬產業先行指數為62.6，較上月上升0.2點。先行指數三個月連續上升，上升幅度平穩。

　　季調后，先行指數的7個指標中，從同比來看，5項指標上升，LMEX、M2、汽車產量、商品房銷售面積和有色金屬產品進口額，增幅分別為19.4%、8.6%、3.7%、3.3%和37.3%；從環比來看，除有色金屬固定資產投資略有回落之外，其他6項指標均有上升。

　　生產持續平穩運行

　　經季節調整，2018年5月份十種有色金屬生產指數為450.8萬噸，同比、環比分別回落0.6%和0.9%。各金屬品種生產整體運行平穩。精煉銅產量同比有所增長，原鋁產量有所回升，但增幅較小。精煉鉛、精煉鋅產量同比均有所增長。

　　在行業投資指數方面，出現持續下降的趨勢。經季節調整，2018年5月份，有色金屬工業固定資產投資同比、環比均有回落，分別是5.5%、1.5%。今年以來投資持續處于“偏冷”區間，一方面有色金屬工業固定資產投資下降固然是受化解產能過剩等因素的影響，即產能過剩的冶煉項目投資明顯下降；另一方面基礎研究薄弱、缺乏技術支撐、高新項目儲備，也是投資額持續下降另一原因。在進出口貿易方面，經季節調整，5月份有色金屬產品進口額為104.7億美元，同比、環比分別上升37.3%和1.2%；出口額為34.5億元，同比、環比分別上漲57.2和3.0%。

　　價格總體以漲為主

　　月度景氣指數報告顯示，6月份有色金屬價格同比上漲，環比漲落互現，以漲為主，實現利潤降幅收窄。2018年6月份，LME六種基本金屬三月期貨收盤價格同比均有上漲，環比漲落互現；國內期貨、現貨市場六種基本金屬月平均價格同比、環比均有漲落，且以上漲為主。

　　季節調整后，5月全行業主營業務收入4420.2億元，同比、環比分別回落11.7%和0.7%；利潤總額146.3億元，同比、環比分別回落26.4%和0.8%。

　　下半年有望持續平穩運行

　　從全球經濟來看，今年上半年，世界各主要經濟體經濟表現再次分化，美聯儲加息、中美貿易摩擦以及新興經濟體金融市場動蕩，外部不確定因素依然較多，全球經濟復蘇面臨更多變數。

　　從國內來看，供給側結構性改革繼續推進、新動能持續增強、經濟效益改善，中國經濟具有許多穩定發展的基礎和條件。經濟景氣有所回落，生產端好于需求端；就業狀況繼續向好，城鎮調查失業率又創新低；受消費品價格波動影響，CPI小幅回升；國際收支出現較大變化，經常項目差額歷史性地轉正為負。

　　從有色金屬產業看，在基于上述國內外宏觀經濟環境保持延續的前提下，2018年以來，有色金屬產業總體延續了平穩運行走勢。行業主要特點有三：首先，有色金屬生產保持平穩運行，有色金屬價格總體震蕩回升，行業實現利潤下降，但降幅明顯收窄。其次，一系列政策對行業運行產生深刻影響。例如，生態環境部印發了《關于加強涉重金屬行業污染防控的意見》，規定重金屬減排措施和工程包括四個方面，分別是淘汰落后產能、工藝提升改造、清潔生產技術改造和實施特別排放限值。再次，中美貿易爭端升級對我國有色金屬行業的負面影響。6月15日，美國政府對中美貿易發表聲明，對1102種產品總額500億美元商品征收25%關稅，隨后我國政府也發布了500億美元報復清單。此消息令市場產生恐慌，包括有色金屬在內的大宗商品期貨價格應聲而落。當前雖然面臨諸多不確定因素，但對行業前景應當報以積極心態，有色金屬產業為我國戰略性新興產業和國防科技發展起到了支撐性作用，有色金屬新材料的市場仍將非常活躍，未來多數下游消費行業對常用有色金屬需求仍保持適度增長的趨勢，由此可見，國民經濟對有色金屬產品的需求仍有潛力。

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　　下半年宏觀經濟對有色金屬影響中性偏多

　　7月26日，由金瑞期貨主辦、上期所支持的2018下半年有色金屬策略會在深圳舉行，來自宏觀領域的實戰專家、有色企業及投資公司代表以及金瑞期貨有色品種研究員就宏觀經濟、金屬市場走勢、有色品種熱點、套期保值和市場投資機會等話題進行了深入探討。

　　MFI首席經濟師江勛認為，中國經濟內生的韌性可持續到三季度末，屆時會出現本輪庫存周期的第二個高點。今年經濟走勢可能將是弱“凸”型，而一波三折的走勢，最快在2019年一季度結束。供給側與需求側逐漸取得均衡，但最重要的力量來自于金融側。

　　一位知名外資投行機構人士表示，2018年對國際大宗商品市場來說是動蕩的一年。中美貿易摩擦持續升溫，全球經濟增速減緩，大宗商品需求不確定性增加。他預計，貿易摩擦會在美國中期選舉之前降溫，有色和農產品價格因此將觸底反彈。歐佩克原油產量將持續受地緣政治因素壓制，支撐原油價格，而黃金價格短期將受到壓制。

　　金瑞期貨研究所副所長王思然表示，盡管上半年全球經濟經歷了種種困難，但在動蕩中依然實現了相對平穩的增長。對于下半年的經濟表現，他認為隨著政策的調整，中國經濟將保持韌性。下半年宏觀經濟對有色金屬的影響中性偏多，各有色品種的強弱關系依次是鎳、銅、鋁、鉛、錫、鋅。

　　“銅方面，廢銅依然是銅價的支撐因素，政策趨嚴、價格吸引回落的背景下，預計下半年廢銅進口將繼續萎縮。”王思然說，國內來看，精廢價差急劇收窄，廢銅對精銅替代消費降低，利好精銅消費。同時，國內海關夾雜檢查趨嚴將影響通關量進而抬升成本，海外廢銅拆解產能轉移有限，廢七類轉化比例偏低，預計下半年廢銅進口含銅量環比將繼續回落。

　　上海鋼聯高級分析師李旬則表示，供給側改革使得中國電解鋁總產能天花板基本確定，2018年電解鋁供應雖然增加，但政策不確定性導致成本波動加大，進一步影響投放速度。鋁材出口成為消費主要動力，消費增加的預期依舊存在，預計2018年滬鋁主力價格運行區間13500~16000元/噸。

　　金瑞期貨研究員羅平認為，鋅冶煉產能彈性遠大于精礦，鋅價更多反映遠期鋅精礦市場的供需平衡，因此相對看空。而鉛市場因為再生鉛占比較高，未來需更關注廢電瓶緊缺度，環保導致產業利潤難以擴張，鉛價或維持高位振蕩。

　　對于鎳市場供需前景，深圳凱豐投資高級研究員高山認為，近期環保壓力有所放松，鎳鐵供應恢復，精煉鎳方面，國產增量不足，主要依靠進口補充，短期缺口有所收窄，鎳價會出現振蕩。但中期看，缺口延續精煉鎳庫存持續下降，鎳價表現相對強勢。未來市場博弈的焦點主要是不銹鋼需求的上升，以及鎳鐵產量恢復。