編者按：眾所周知，機床工具產業作為國民經濟中的基礎性、戰略性產業，當前如何有效推動機床工具產業創新發展和轉型升級是國家和社會各界普遍關注和熱議的產業話題。由于機床工具產業具有重資產、投資需求大、回報周期長、內外部發展不平衡和競爭激烈等特點，機床工具產業的運行和發展對投資政策、導向、策略和工具等的變化都非常敏感，這些外部因素對解決產業發展難點、瓶頸問題，破解產業發展困境一直都是需要認真關注的。近期，國家為改善金融支持實體經濟的環境氛圍，推出設立科創板并試點注冊制這一資本市場重大改革舉措，對機床工具產業未來的發展具有不可估量的影響。因此，中國機床工具工業協會邀請有關方面的專業人士從金融行業和資本市場的角度簡要解讀相關政策，并為企業提出初步建議與注意事項，供大家參考。

       設立科創板并試點注冊制是資本市場一次重大改革，為眾多實體經濟中具有科創屬性的企業提供了難得的機遇，是不折不扣的資本市場制度紅利。科創板鼓勵具有硬科技的實體經濟企業登陸，它不以利潤為唯一指標，而是采用“行業+市值”作為核心指標建立了多層次的指標體系。注冊制下審核理念也發生重大變化，預計審核速度和節奏大大加快。

       自2019年3月份上交所正式開始接受材料以來，已經有超過100家企業的申請被受理，其中以半導體、信息技術、生物醫藥為主。目前還沒有機床工具產業的企業申報，這與機床工具產業證券化率偏低的實際情況相符。據不完全統計，最近三年IPO上市的機床類上市公司僅為4家，分別為2016年海天精工IPO和維宏股份IPO，2017年宇環數控IPO，2018年宇晶股份IPO。2015年以來僅亞威股份（2015年1.4億元收購無錫科創源）、日發精機（2015-2016年收購意大利MCM公司、2018年12.5億收購集團公司資產捷航投資）、華中數控（2016年2.8億元收購江蘇錦明）開展過資本運作，資本市場的活躍程度明顯低于其他板塊。這與機床工具產業在國民經濟的基礎性地位和龐大的市場體量不相匹配。面對科創板注冊制，機床工具產業企業應轉變思維方式，努力抓住機遇，搭上科創板注冊制這趟快車，充分利用資本市場的融資功能與品牌效應促進企業發展。

       一、科創板注冊制是機床工具產業證券化的一次重大機遇

       （一）機床工具產業是最典型的實體經濟，契合科創板的行業定位

       科創板優先支持符合國家戰略、擁有關鍵核心技術、科技創新能力突出、主要依靠核心技術開展生產經營、具有穩定的商業模式、市場認可度高、社會形象良好、具有較強成長性的企業。機床工具產業屬于科創板六大行業中高端制造行業，機床作為工業母機，是整個制造業的基礎，對提升國民經濟產業結構升級，提高制造業質量與水平，保證國家關鍵產業安全，實現自主可控具有重大意義，也是實現進口替代的重要抓手，是最典型的實體經濟。其中，高檔數控機床應用于航天軍工等關鍵領域，具有高、精、尖特點，符合國家創新發展戰略和軍民融合戰略，高度吻合科創板對硬科技、科技創新的標準要求。

       （二）科創型機床工具企業需要科創板的大力扶持

       我國機床工具產業規模世界第一，但大而不強，高檔機床大多市場份額被國外企業占據。目前具備較強技術創新能力、較高成長性的國內企業常常致力于高端機床，具有研發投入大、技術領先、發展速度快等特點，但這類企業也直面國際先進企業競爭，面臨較大的競爭壓力，需要在品牌建設、研發投入、人才隊伍建設等方面進一步加大投入。

       從資本市場角度來看，一方面機床工具上市公司較少，另一方面機床工具產業上市資源尤其是高檔數控機床上市資源較為緊缺，二級市場投資者會予以較高估值，這也為機床行業登陸科創提供了良好的契機。

       （三）國家有關部門對機床行業給予積極鼓勵政策

       機床工具產品，特別是高檔數控機床屬于國家戰略性物資，國家層面從工信、科技等相關部委支持到推出金融政策等方面均給予了高度重視，同等條件下優先扶持。2018年10月，證監會進一步新增并購重組審核分道制豁免/快速通道產業類型，具體包括高檔數控機床和機器人、航空航天裝備、海洋工程裝備及高技術船舶、先進軌道交通裝備等黨中央和國務院要求的其他亟需加快整合、轉型升級的產業。從具體操作層面，強化資本市場服務實體經濟能力，進一步服務國家戰略和重大需求，科創板也非常鼓勵符合標準的機床工具企業申報。

       二、機床工具企業如何與科創板注冊制有效對接

       （一）樹立信心，盡早籌劃

       不少企業認為機床工具產業屬于傳統機械制造，與互聯網行業相比沒有想像空間，也不像半導體集成電路有那么高的公眾關注度。即使與其他制造業產業相比，也顯得規模不大，效益一般，往往沒有登陸資本市場的信心與計劃，仍然以銀行融資或自我積累資金為主要方式，無法通過資本市場進行便利融資和提高品牌影響力，在面臨下游需求變化時也缺少資本市場平臺幫助抵御風險。

       實際上，機床工具產業年消費額超過3000億元，整體產業鏈規模近萬億，是不折不扣的大行業，經過多年發展，不少優秀企業具備登陸資本市場條件。近年來出現不少行業隱形冠軍，在很多細分領域有很多亮點，例如以高速、高精、復合、智能等為特征的高檔數控機床在航天軍工領域的替代作用以及3C產業鏈機床等，呈現進口替代、軍民融合、創新發展等亮點，是很受資本市場歡迎的。

       判斷機床工具企業是否具備科技創新概念，可以從以下因素來觀察：

       1、所處細分產品及其技術發展趨勢與國家戰略的匹配程度；

       2、企業擁有的核心技術在境內與境外發展水平中所處的位置；

       3、核心競爭力及其科技創新水平的具體表征，如獲得的專業資質和重要獎項、核心技術人員的科研能力、科研資金的投入情況、取得的研發進展及其成果等。核心技術人員通常包括公司技術負責人、研發負責人、研發部門主要成員、主要知識產權和非專利技術的發明人或設計人、主要技術標準的起草者等。

       4、保持技術不斷創新的機制、技術儲備及技術創新的具體安排；

       5、依靠核心技術開展生產經營的實際情況等。

       因此，具備良好成長性，具有科創屬性的機床工具企業可以早做打算，提前布局。建議與專業的資本市場與保薦機構、會計師、律師進行接觸，提前梳理公司業務，規范運行，避免走彎路影響申報時間。

       （二）練好內功，做強做大，積極擴大業務規模

       為股東提供持續增長的回報是資本市場對上市公司的核心要求，公司規模越大，行業地位越高，抵御風險的能力與底氣就越強，越有利于提升公司在資本市場的影響力。科創板注冊制雖然不以利潤為唯一標準，但預計市值的最終還是要落腳到企業規模及利潤。長期來看，企業的價值高低根本取決于公司的規模及業績。因此，在決定上市前，需要確保公司未來規模及經營業績有持續穩定增長，這是登陸資本市場的大前提，也是企業發展永恒的主題。

       （三）高度重視研發投入，建立、完善與研發相關的內控制度

       研發投入內容通常包括研發人員工資費用、直接投入費用、折舊費用與長期待攤費用、設計費用、裝備調試費、無形資產攤銷費用、委托外部研究開發費用、其他費用等。本期研發投入為本期費用化的研發費用與本期資本化的開發支出之和。

       科創板對技術研發的人、財管理制度及內控規范提出明確要求，明確研發支出的開支范圍、標準、審批程序以及研發支出資本化的起始時點、依據、內部控制流程。同時，應按照研發項目設立臺賬歸集核算研發支出。

       券商等中介機構也要根據中國證監會和交易所的要求進行以下核查：

       1、發行人是否建立研發項目的跟蹤管理系統，有效監控、記錄各研發項目的進展情況，并合理評估技術上的可行性；

       2、是否建立與研發項目相對應的人財物管理機制；

       3、是否已明確研發支出范圍和標準，并得到有效執行；

       4、報告期內是否嚴格按照研發開支的用途、性質據實列支相關項目，是否存在將與研發無關的費用在研發支出中核算的情形；

       5、是否建立研發支出審批程序。

       發行人應在招股說明書中披露研發相關內控制度及其執行情況，并披露研發投入的確認依據、核算方法、最近三年研發投入的金額、明細構成、最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例及其與同行業可比上市公司的對比情況。

       （四）多角度提高公司科技創新的形象

       科創板尤其強調對企業科技創新能力的評估，公司是否具備科技創新能力，可以從以下角度來考察：

       第一，企業是否擁有自主知識產權，這是基礎；

       第二，有沒有一套研發體系，包括人員設備管理的制度等；

       第三，是否有比較好的研發成果或研發專利，或國家機關頒發的獎勵；

       第四，有沒有形成相對競爭力，在行業里是否有地位，亦即屬于行業優質企業；

       第五，是否具備將經營成果轉化為持續經營的條件，光有研發成果不行，還要有基本的廠房、設施等。

       企業及中介機構需要圍繞以上要點進行充分論述，同時也需要第三方權威機構和單位印證，提供具有有關企業創新能力的佐證證據。有時候企業家忙于低頭干事，而在準備申報或審核階段才發現眾多優點都是自己在進行闡述，并無來自權威機構和單位的信息加以佐證，論述效果一般。結合資本市場要求和機床行業具體情況，建議機床工具企業在平時從以下方面及早著手，提升公司科技創新形象。

       1、做好專利項目挖掘和申報，以獲得發明專利為最優先

       上市審核部門關注企業發明專利的申請、獲得的時效性和持續性，這代表了企業的持續研發能力，同時也會關注發明專利成果是否能夠轉化到產品和生產中。同時還要強調的是，如果發明專利數量較多，但是獲得授權的時間久遠，近年來獲得的發明專利數量偏少，則可能會影響監管層對企業持續創新能力的判斷。

       2、爭取高水平研發與工程機構認證

       目前較為權威的企業研發機構體系認證主要來自市級、省級、國家級科技、經信部門授予的企業技術中心、工程實驗室、工程技術中心、院士工作站等。這些認證對于企業研發機構的人才結構、經費持續投入、研發設備規模、制度建設、成果轉化等領域都有著細致的要求，級別越高、申請難度越大、業內含金量越高，并能夠成為企業在項目申報、IPO、人才引進等環節的重要加分項。

       3、爭取國家級科技立項和科技獎勵

       機床工具產業有“高檔數控機床與基礎制造裝備”國家科技重大專項，以及工信部、科技部智能制造等相關專項，在符合條件情況下盡量爭取。同時行業協會定期評選的“春燕獎”、先進會員評選也具有相當的權威性和說服力，機床企業可以積極申報，將會在申報時有利于向監管部門和公眾投資者充分展示公司行業地位和科技創新能力。

       4、積極參與行業和國家標準的制定

       “一流的企業做標準，二流的企業做品牌，三流的企業做產品”，做標準的企業就是行業的標桿和領頭羊，是游戲規則制訂者。審核部門也是往往通過參與編制的行業和國家標準的數量、層級來判斷科創企業的技術水平和行業地位。

       5、積極參與政府部門、權威機構的行業統計

       此處所指的權威機構，包括了政府部門和行業協會，往往具有獨立、客觀、嚴謹的特點，易為審核部門高度認可。不少企業在接受權威機構數據統計和調研時，普遍抱著“涉及商業機密不便公開、敷衍應付、悶聲發大財”的心理，對這類調研采取回避或者虛報。這樣審核部門在公開查詢權威機構相關資料時沒有發現企業自己論述依據，或者信息極少，缺少判斷依據，增加了IPO解釋難度。機床工具協會編制的年度年鑒、專業性雜志期刊就是很好的載體，易為監管部門和資本市場認可。

       此外，科技成果評價報告、與國內外同類型產品的性能參數的對比測試報告、毛利率水平、客戶情況（客戶是否包括業內巨頭、國家要害部門、國防和軍隊客戶等）角度均可作為科技創新含量的佐證證據。

       （五）處理好發展與規范的關系

       機床工具企業在發展初期，存在管理及業務流程不規范。如果準備登陸資本市場，就要開始注意內部規范，例如規范納稅，規范社保，減少個人及現金交易、保留好采購、銷售原始單據。杜絕大股東個人替代企業進行采購或銷售，所有業務統一由公司開展等，這有助于提高審核通過率。企業上市成為公眾公司，需要對公眾負責，基于保護投資者角度，監管部門制訂了嚴格的信息披露制度及規范運營要求，企業需要在發展與規范之間取得平衡。

       總之，企業發展一方面要踏實把主業做好，另一方面也要有戰略判斷，積極利用資本市場的杠桿把企業做大做強。通過對接資本市場，可以極大地拓寬融資渠道，提升企業知名度，塑造良好的品牌形象，進一步提高企業競爭力。

       （楊軍民 華泰聯合證券業務董事，保薦代表人、中國注冊會計師）