在供給側結構性改革影響下，2016-2018年黑色系產品經歷了一波長達三年的牛市，影響市場牛市的主導邏輯是供給端收縮，2018年四季度到2019年一季度整個大宗商品實際上已經完成了牛熊轉換，主導市場行情的因素由供給端轉為需求端。單就黑色系下游來說，房地產市場上半年維持較強韌性，新開工面積未見明顯下降，對于建筑鋼材需求拉動效果明顯；汽車市場自18年下半年開始就進入熊市狀態，汽車產銷量同比大幅下滑，汽車生產銷售企業面臨較大庫存壓力；造船行業近年雖有好轉但仍未擺脫10年以來形成的熊市震蕩狀態，海運市場的疲軟在很大程度上限制了造船行業的發展；盡管市場對基建市場有著較大的期盼但從國家發改委批復項目上看并未見明顯增多。

房地產市場需求預期下滑明顯

15-18年房地產市場經歷了較長周期的牛市，房地產銷售面積同比連續41個月正增長。進入2019年之后多項房地產指標已經開始負增長，但并未對實際需求造成明顯影響。從數據上來看，2019年1-8月份，全國房地產開發投資84589億元，同比增長10.5%；房地產開發企業房屋施工面積813156萬平方米，同比增長8.8%；房屋新開工面積145133萬平方米，增長8.9%，增速回落0.6個百分點。房屋竣工面積41610萬平方米，下降10.0%，降幅收窄1.3個百分點；房地產開發企業土地購置面積12236萬平方米，同比下降25.6%；商品房銷售面積101849萬平方米，同比下降0.6%，連續第8個月負增長。

從數據角度來看，代表市場實際需求的房地產新開工面積并未見明顯下滑，代表房地產市場需求的韌性；房地產開發企業土地購置面積大幅下滑，代表著房地產企業對未來市場預期并不看好；銷售面積的下滑代表著房地產企業資金回籠能力變差，再疊加金融市場對房地產融資的限制，未來房地產企業或面臨較大的現金流危機。

新開工面積代表當下房地產市場對鋼材、水泥的真實需求，根據卓創資訊建立的新開工面積用剛需求預測模型看，2018年四季度到2019年一季度處于需求高峰期，自4月份開始房地產用鋼量開始下降。由于房地產用鋼需求下半年開始確定性下降但整體仍處于相對高位水平，與2018年用鋼需求的差異在于前高后低，預計2019年房地產市場用鋼量在29400萬噸，與2018年基本持平。

基建市場投資未見大規模增加，用鋼需求相對平穩

2019年基建投資保持相對穩定的狀態，基建投資整體保持正增長。2019年1-7月份基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長3.8%，分結構來看，水利管理業投資下降0.3%；公共設施管理業投資增長0.1%；道路運輸業投資增長6.9%；鐵路運輸業投資增長12.7%，增速回落1.4個百分點。另外我國的管道交通行業增幅較快，2019年前七個月投資量較上年同期上漲25%，航空運輸業略有下降。

按照國家鐵路總公司的規劃2019年國內鐵路投資完成額8000億，較2018年基本持平，根據國家統計局數據顯示，2014-2018年，我國鐵路固定資產投資額均保持在8000億元以上。2018年，全國鐵路固定資產投資完成8028億元。其中，投產新線4683公里，其中高速鐵路4100公里。

城市軌道交通方面，截至2018年末，中國大陸地區共35個城市開通運營城市軌道交通，新增運營線路22條，新開延伸段14段，城市軌道交通運營線路總長度達5766.6公里，其中地鐵4511.3公里，占比78.23%。截至2018年末，共有63個城市的城軌交通線網規劃獲批，其中城軌交通線網建設規劃在實施的城市共計61個，在實施的建設規劃線路總長7611公里，未來將存在規模較大的市場需求。根據“十三五”規劃，到2020年，我國將新增城市軌道交通運營里程約3000公里，線路成網規模超過400公里的城市將超過10個。

綜合考慮，基建市場鐵路、管道、公路、城市軌道交通四個主要用鋼行業2019年用鋼總量約為1.1億噸，較上年增加約14%。

船舶行業景氣度下降，船用鋼材保持增長

從中國船舶工業協會公布數據來看，1~8月份，全國造船完工2594萬載重噸，同比增長6.7%。承接新船訂單1572萬載重噸，同比下降37.9%。8月底，手持船舶訂單7909萬載重噸，同比下降10.4%，比2018年底下降11.4%。1~8月份，全國完工出口船2418萬載重噸，同比增長8.3%；承接出口船訂單1460萬載重噸，同比下降35.2%；8月末手持出口船訂單7205萬載重噸，同比下降8.6%。出口船舶分別占全國造船完工量、新接訂單量、手持訂單量的93.2%、92.9%和91.1%。

通過對比測試，手持訂單量與延后一年的完工量在變化率方面基本保持一致，2011年手持訂單年變化率降低23.48%，在2012年的造船完工量變化率在21.45%。2012年的手持訂單年變化率降28.66%，而2013年的造船完工量降至24.70%。我們可以按照此規律，依據2018年手持訂單量增加2.3%，2019年造船完工量將于2018年基本持平。2018年造船行業耗鋼量約為1340萬噸。

汽車行業景氣度下降，耗鋼量連續第二年下降

從汽車行業發展角度看，自2017年開始全球汽車行業景氣度開始明顯下降，中國市場則從2018年中期開始走弱，2018年，國內汽車產銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，產銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%，為1990年來首次年度下降。進入2019年之后汽車行業產銷更加困難，庫存大幅增加，除5月份因國五汽車推銷政策影響出現正增長之外，其余月份均出現不同程度下降。

2019年1-8月份，汽車產銷分別完成1593.3萬輛和1610.4萬輛，同比分別下降12.1%和11%。汽車產銷量的下降對國內鋼材特別是板材類產品產生較大影響，2018年下半年開始長強板弱格局表現明顯。

汽車行業景氣度明顯下降，對于消費者來講，消費預期會明顯減弱，因此2019年剩余月份汽車產銷或繼續保持下降態勢，預計全年汽車生產較2018年下降10個百分點至2502萬輛，預計2019年汽車行業用鋼量在5361萬噸，較2018年下滑9.89%。

家電行業景氣度下降，家電用鋼基本持穩

從分品種家電市場變化情況來看，主要家電品種在2019年度產量仍有增加，其中家用冰柜產量增幅最大到12%，其余家電品種增幅有限。彩色電視機在2018年在迎來爆發后，2019年增速開始明顯放緩，2019年1-7月份家電累計產銷10538萬臺，同比增度僅有1.4%。由于房地產市場景氣度下降，對于家電換新需求也有所下滑。家電行業經歷近三年好日子之后，在2019年再度陷入困難境地。家電銷售企業促銷力度較大，微利甚至存在虧損或現象。

從家電用鋼需求來看，家電用鋼量近兩年呈現持穩態勢，2019年預計家電用鋼量維持在1490萬噸左右的水平，較2018年增加54萬噸。

機械行業用鋼維持高位，工程類機械景氣度有所下降

受經濟景氣程度影響，近三年國內機械行業景氣程度較高，但進入2019年之后行業開始出現萎縮，據國家統計局數據顯示2019年前七個月電氣機械和器材制造業固定資產投資額同比下滑7.5%，機械行業景氣度開始出現下降。從設備制造來看，由于當前我國正處于上一投資周期的末端，專用設備及通用設備制造保持較快增長，兩者同比增速分別為7.2%和2.1%。

工程類機械受房地產景氣程度及更新換代需要，近三年增長速度較快，但進入2019年之后增速有所放緩，1-8月份納入統計的25家主機制造企業共計銷售各類挖掘機械產品16.3萬臺，同比漲幅14.4%，較去年同期增速下降40個百分點。

從機械行業整體走勢來看，2019年機械行業用鋼需求整體保持上行趨勢，但增速有所放緩，預計機械行業用鋼需求在1.57億噸，同比增長2%，較去年下降4個百分點。

綜上所述，從鋼鐵行業主要下游消費情況來看，2019年鋼材消費延續了慣性上漲趨勢，但上漲幅度明顯下降，部分行業如汽車、公路、集裝箱等行業均已出現負增長，最大的下游房地產行業用鋼整體仍保持增長但增量非常有限。2019年對主要下游房地產、機械、船舶、汽車、家電等行業進行預測，主要行業用鋼總量在6.5億噸，除去主要行業之外，國內出口市場仍保持震蕩下行趨勢，預計2019年凈出口5605萬噸。2019年鋼材消費量約為77775.98萬噸，較2018年增加1.5%。從結構上看，建筑行業用鋼比例仍在提升，房地產、管道、軌道交通等建筑用鋼總量占比約為56%，較2018年增加1.12個百分點。