2020年9月，財新中國制造業PMI錄得53.0，較前月53.1的水平略有下降。在此之前，財新中國制造業PMI最近一次錄得53.0以上的水平還需追溯至2011年1月。換言之，新冠疫情后制造業的修復不僅未現邊際減弱跡象，近兩月還有所加速。

制造業景氣度維持疫情后持續回暖勢頭，供需兩旺，尤其是外需大幅改善。新出口訂單指數錄得三年來最高值，助力新訂單指數刷新2011年2月以來的新高。強勁需求帶動了生產恢復，生產指數維持高位，并連續第七個月保持擴張。調查中，受訪企業表示疫情的影響正在逐步消退，訂單增勢迅猛。

　　企業庫存繼續增加。面對訂單的快速增長，企業選擇增加采購量和庫存。9月，制造業采購量指數大幅高于榮枯線，是2011年2月以來的最高值。原材料庫存指數連續第四個月保持擴張，且較前月有所提速。產成品庫存指數則連續第二個月位于擴張區間，細分數據顯示，產成品庫存增加主要來自消費品和中間產品，資本品貢獻不大。

　　就業指數年內首次站上榮枯線。9月，就業指數終于跨越拐點，結束了連續8個月的收縮，但也僅略高于50，顯示就業市場整體仍較為弱勢。調研中，部分企業已經開始增加用工以應對逐步走強的市場需求，但仍有為數眾多的企業對此態度謹慎。

　　出廠價格弱于購進價格。9月，購進價格指數和出廠價格指數繼續保持擴張，但方向有所分歧：購進價格指數在擴張區間內大幅上升，資本品價格上升最為明顯；受激烈的市場競爭影響，制造業企業出廠價格指數則回落至略高于榮枯線的水平。兩項價格指數此消彼長，對企業利潤空間形成壓制。

　　2020年9月，財新中國通用服務業經營活動指數（服務業PMI）錄得54.8，后疫情時代的服務業的恢復也呈現出加速跡象。

　　國內服務業供求同步加速復蘇，外需依然疲弱。服務業經營活動指數和新訂單指數連續第五個月保持擴張，并且較前月有明顯提升。受此影響，服務業積壓工作指數本月有所上升，重回榮枯線之上。海外疫情的不確定性繼續拖累總需求：9月，服務業新出口訂單指數仍在收縮區間，該數據在過去八個月中第七次低于榮枯線。

　　服務業就業連續第二個月保持擴張。服務業就業指數結束六個月收縮后連續第二個月站上榮枯線。一方面，面對市場回暖，企業開始逐步增加用工量；另一方面，就業指數僅略高于50，就業擴張速度仍然較為有限。相應地，用工成本疊加原材料和運輸成本，令服務業投入品價格連續三個月上升，但本月上升幅度亦較為有限。同時，服務業收費價格增速也有所放緩，經濟修復過程中，市場競爭依然較為激烈，對企業盈利形成限制。

　　企業家對經濟前景依然樂觀。9月，服務業經營預期指數繼續位于擴張區間，并較前月有所上升。調查中，企業家對有效控制疫情和經濟持續回暖仍持正面態度。

　　2020年9月，財新中國綜合PMI錄得54.5，繼續維持強勁上升勢頭，制造業和服務業供需兩旺，需求加速擴張，就業持續改善，綜合就業指數連續第二個月位于擴張區間。企業家的經營預期指數總體亦維持向好態勢。

　　國家統計局最新發布的9月中國制造業采購經理指數為51.5，較上月上升0.5，制造業總體景氣度有所回升；生產指數、新訂單指數在擴張區間內上升，供需改善速度有所加快，新出口訂單指數亦升至榮枯線之上，外需有所回暖。統計局PMI中，就業指數仍然低于臨界點，考慮財新中國制造業PMI就業指數也僅略高于50的事實，就業壓力仍然存在。9月，國家統計局發布的非制造業商務活動指數為55.9，比上月上升0.7，非制造業亦強勢復蘇。

　　總體而言，目前經濟運行依然處于新冠疫情之后的恢復期，恢復速度還有所加快。制造業、服務業供需兩旺，在手訂單、采購、庫存等指標表現強勁，相關價格指數保持穩健，企業家信心指數亦持續維持高位，對于未來一年經濟前景信心充足。海外制造業需求大幅走強，對于國內市場形成補充。

　　9月，疫情后制造業和服務業就業首次同步改善，但力度不強，就業形勢依然不容過分樂觀。未來一段時間，海外疫情的反復以及美國大選仍存在極大的不確定性，國內國際雙循環相互促進的新發展格局的構建仍面臨極大挑戰。

　　作者為財新智庫高級經濟學家、研究主管