在這場供應(yīng)鏈的風波大戰(zhàn)中，硅料、硅片賺的盆滿缽滿，中下游的電池與組件也試圖通過不斷的抬高合同報價來維持利潤增幅。光伏行業(yè)內(nèi)卷式的博弈中，每個環(huán)節(jié)都在追求利潤最大化，但由此帶來的結(jié)果是產(chǎn)能開工率持續(xù)動蕩、行業(yè)內(nèi)耗加劇、項目進度不及預(yù)期……

而從投資側(cè)來看，平價之后的新能源市場，收益率測算邊界愈發(fā)不清晰，上網(wǎng)電價與消納能力、電力市場化交易、用地政策、儲能及產(chǎn)業(yè)配套以及分布式光伏應(yīng)用中的催繳電費等一系列的非技術(shù)成本“水漲船高”。瘋狂涌入光伏投資領(lǐng)域的企業(yè)在經(jīng)歷過足夠的市場教育之后，也正在逐步認清現(xiàn)狀。

漲價、毀約與博弈

在追蹤光伏行業(yè)兩年之后，一位金融行業(yè)的分析師在無數(shù)次循環(huán)在排產(chǎn)與需求的博弈閉環(huán)中之后，選擇了暫時性“躺平”，他認為，光伏行業(yè)正陷入一個“怪圈”——企業(yè)的側(cè)重點在于如何通過博弈獲取利潤最大化，卻忽視了推動行業(yè)良性進展與技術(shù)進步的根本動力。

資本是一個推手，既給光伏企業(yè)提供了源源不斷的輸血式的資金支持，推動行業(yè)持續(xù)擴產(chǎn)以及企業(yè)的快速發(fā)展，同時也在不斷的激化企業(yè)攫取利潤最大化的動力。“光伏行業(yè)太內(nèi)卷了，獲得超額利潤的環(huán)節(jié)一定是以犧牲其他環(huán)節(jié)為代價換來的，這對于一個行業(yè)的長久發(fā)展來說并不友好”。

進入2022年之后，行情依舊如此，作為光伏主產(chǎn)業(yè)鏈上的多晶硅并未隨著新項目的達產(chǎn)而達到預(yù)期中的價格下行，反而一步步抬高，硅片報價水漲船高，帶動電池報價一路走高。上游通過價格的震蕩不斷試探投資商的收益率底線，試圖在這一博弈過程中獲得各環(huán)節(jié)的最大利潤，由此帶來的開工率動蕩、產(chǎn)能資源浪費、博弈時間拉長、項目進度一拖再拖……同時也消耗著投資企業(yè)的耐心。

對于投資商來說，在動蕩的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境下，投資光伏電站的焦慮等級也在快速攀升。在組件價格居高不下的2021年，部分低電價省份的新增項目幾乎全軍覆沒，難以啟動。另一方面，在被持續(xù)毀約與撕單之后，投資企業(yè)也在尋找一種更為穩(wěn)妥的供應(yīng)鏈。若干家國有企業(yè)正通過參股或者代工的形式參與到產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，以確保供貨的穩(wěn)定性。

光伏們了解到，由華潤電力、浙江海投以及愛康科技合資的異質(zhì)結(jié)電池、組件工廠已在浙江動工。央企聯(lián)合地方國有企業(yè)出資，再由民營團隊經(jīng)營的模式正是當前光伏制造業(yè)的一個縮影。除了華潤之外，還有某央企通過技術(shù)控股、民營企業(yè)代工的形式來滿足集團內(nèi)部的部分組件供應(yīng)需求。

更為嚴重的是，為了利潤最大化而帶來的一系列撕單與毀約行為也在不斷鞭笞著行業(yè)的信譽底線。在被某頭部組件廠商三番四次的撕毀合同之后，某投資企業(yè)表示，以不合理理由單方毀約的供應(yīng)商將被永久拉入黑名單，不再合作。

可以預(yù)見的是，作為全球最大的光伏終端市場，國內(nèi)市場仍是各企業(yè)爭奪市占率不可或缺的份額，在這種愈發(fā)惡化的行業(yè)環(huán)境下，單純的追求企業(yè)利潤最大化無論是對于企業(yè)的商譽亦是未來的市場開拓，都將帶來持續(xù)性的傷害。

新能源電站投資的不確定性加劇

對于投資商來說，制造業(yè)的供應(yīng)風波亦是一種極大的消耗，投資企業(yè)不得不花費巨大的精力在與制造業(yè)的博弈中爭取可以滿足收益率要求的組件價格。另一方面，制造企業(yè)試圖通過抬高的產(chǎn)業(yè)鏈成本倒逼投資商降低收益率底線，但平價之后的新能源投資市場已然發(fā)生了巨大的變化。與補貼時代，電價、消納、保障小時數(shù)等邊界均較為確定相比，平價之后的新能源電站投資收益率已然變成了一個區(qū)間數(shù)值，而非固定值。

以土地為例，光伏用地的執(zhí)行標準一直較為混亂，其中包括一般農(nóng)用地的使用以及光伏復(fù)合項目的驗收標準、城鎮(zhèn)土地使用稅以及耕地占用稅的征收標準，各地政策不一，給光伏電站投資帶來了較大的困擾。政策的不明確，對于25年運營周期的光伏電站來說，時不時會收到征稅以及用地問題的限制。

有投資企業(yè)反饋稱，其投資建設(shè)的光伏電站在土地三調(diào)之后涉及到占用基本農(nóng)田，目前尚未有明確的政策出臺，也不知道如何處理。另一方面，某東部省份的光伏電站近日收到了稅務(wù)通知，催繳土地使用稅。用地政策與稅收仍然是光伏電站投資頭頂上懸而未解的“達摩克利斯之劍”。

不僅如此，西北省份的新能源電力參與電力市場交易的比例亦在逐步攀升，新能源全年綜合電價均低于目前的基準電價，對于以固定電價測算收益率的新能源電站來說，這無疑又是收益率邊界中的一大不確定性問題。

此外，全國性的電力市場改革正在逐步推進。1月28日，國家發(fā)改委、能源局發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系的指導(dǎo)意見》，提出到2030年新能源全面參與市場交易，報量報價參與現(xiàn)貨市場，對報價未中標電量不納入棄風棄光電量考核。這意味著5%的棄風棄光率目標將逐步放松甚至成為歷史，新能源運營企業(yè)風險陡增。其中，首批試點省份的新能源參與現(xiàn)貨市場電價大部分低于基準電價，山西電力現(xiàn)貨市場甚至出現(xiàn)了連續(xù)17小時新能源0電價的情況。

另一方面，在新能源電站投資方面，國有企業(yè)參與新能源電站投資也在不斷面臨狀況。光伏們了解到，2021年督查組進駐各大央企就新能源項目并購等進行督察，個中存在的問題讓部分央企延緩了新能源并購的力度與速度。此外，國資委明確要求，央企資產(chǎn)負債率不得高于60%，部分央企受補貼拖欠以及多年投資新能源電站等帶來的影響導(dǎo)致資產(chǎn)負債率遠超60%，這也將一定程度上縮減央企在新能源項目上的投資力度。

進入2022年，新建項目大部分需要配置至少10%*2h的儲能，在當前尚未出臺儲能相關(guān)價格機制的情況下，配置儲能只能徒增發(fā)電企業(yè)的投資成本。當下，非技術(shù)成本的快速上升正逐步吞噬技術(shù)進步的空間，而產(chǎn)業(yè)鏈價格的持續(xù)動蕩與居高不下，加劇了行業(yè)上下游的博弈，同時也帶來了嚴重的內(nèi)耗。投資商面臨的風險邊界與日俱增，如果行業(yè)內(nèi)耗持續(xù)增加，雙碳的陽光工程仍將耗時良久、兩敗俱傷。