受美元指數(shù)走低影響，人民幣匯率持續(xù)大反彈。

今日，在岸、離岸人民幣對美元匯率一度均升破7.12關(guān)口，雙雙創(chuàng)下5個多月新高。

其中，在岸人民幣對美元最高升至7.1162，較前日收盤價漲超300點(diǎn)，創(chuàng)下今年6月來高位。

離岸人民幣兌美元也持續(xù)走強(qiáng)，一度升至7.1128，日內(nèi)漲超百點(diǎn)。

與此同時，美元指數(shù)也從107的高位下跌到103，至三個半月最低，現(xiàn)報102.64。11月以來，該指數(shù)已累計下跌3.88%。

美國兩年期美債收益率盤中跌超15個基點(diǎn)，長債收益率也重返兩個月新低。11月以來，人民幣匯率延續(xù)強(qiáng)勢的升值態(tài)勢，數(shù)據(jù)顯示，月內(nèi)在岸、離岸人民幣對美元匯率漲幅分別為2.63%、2.95%。

另外，人民幣對美元匯率中間價也保持了近期持續(xù)調(diào)升的趨勢。據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，11月29日，人民幣對美元匯率中間價報7.1031元，較上一交易日調(diào)升101個基點(diǎn)，創(chuàng)下6月6日以來新高。11月以來，該中間價已累計調(diào)升748個基點(diǎn)。

內(nèi)外因素共振

近期人民幣匯率呈現(xiàn)走強(qiáng)勢頭，主要在于海內(nèi)外因素共振。

其中，直接誘發(fā)因素為，隨著美國通脹降溫，市場預(yù)計美聯(lián)儲停止加息。

隔夜，美聯(lián)儲官員兩大鷹派官員暗示12月料按兵不動。加強(qiáng)了市場對美聯(lián)儲加息周期結(jié)束的預(yù)期。

其中，美聯(lián)儲鷹派代表沃勒表示，目前的政策已經(jīng)做好了放緩經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)備，并使通脹率回到2%目標(biāo)。如果通脹回到目標(biāo)水平，沒有理由繼續(xù)維持高利率。

美聯(lián)儲理事鮑曼指出，如果降低通脹的工作繼續(xù)取得進(jìn)展，再持續(xù)幾個月就可開始降息。這一表態(tài)引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注和猜測。

而芝加哥聯(lián)儲的一把手古爾斯比也同樣暗示了降息的必要性，他表示將利率維持在高位太久是一個令人擔(dān)憂的問題。

對于降息，德意志銀行預(yù)計，2024年將降息175個基點(diǎn)。美聯(lián)儲將在2024年6月的會議上首次降息50個基點(diǎn)，隨后在今年剩余時間內(nèi)進(jìn)一步降息125個基點(diǎn)。澳大利亞聯(lián)邦銀行預(yù)計，美聯(lián)儲將從明年5月份開始降息，到明年底把基準(zhǔn)利率累計下調(diào)150個基點(diǎn)。

自2022年3月以來，美聯(lián)儲此輪加息周期達(dá)到了40年來最快的速度，讓美國利率升至5.25-5.5%。

另一方面，人民幣匯率走強(qiáng)的最根本因素則是我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)，政策釋放較強(qiáng)“穩(wěn)預(yù)期”信號。

昨天，央行行長潘功勝表示，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)向好、總體回升的態(tài)勢更趨明顯。前三季度，中國GDP同比增長5.2%，預(yù)計全年能夠順利實現(xiàn)5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

他指出，今年以來，中國人民銀行綜合運(yùn)用多種政策工具，包括下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，降低政策利率，帶動貸款報價利率(LPR)等市場利率下行等。上述舉措為高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造了良好的貨幣金融環(huán)境。10月，M2和社會融資規(guī)模存量同比分別增長10.3%和9.3%。9月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.8%，處于歷史最低水平。下一階段，中國人民銀行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

日前，央行發(fā)布三季度貨幣政策報告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，更加注重做好跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，充實貨幣政策工具箱，著力營造良好的貨幣金融環(huán)境。準(zhǔn)確把握貨幣信貸供需規(guī)律和新特點(diǎn)，加強(qiáng)貨幣供應(yīng)總量和結(jié)構(gòu)雙重調(diào)節(jié)。

堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，立足長遠(yuǎn)、發(fā)軔當(dāng)前，堅決對市場順周期行為進(jìn)行糾偏，堅決對擾亂市場秩序行為進(jìn)行處置，堅決防范匯率超調(diào)風(fēng)險，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

機(jī)構(gòu)：年底前仍有回升空間

對于人民幣匯率的大漲，光大證券分析指出，11月份以來人民幣升值有兩大推力：

一是，10月下旬以來，受美元加息周期結(jié)束預(yù)期和四季度美債發(fā)行節(jié)奏趨緩的推動，10年期美債收益率快速回落，中美利差收窄；
二是，10月份美國零售及通脹數(shù)據(jù)普遍降溫，驅(qū)動市場確認(rèn)中美經(jīng)濟(jì)周期有望從背離逐步收斂。

對于下階段人民幣匯率走勢，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，從趨勢看，人民幣匯率積極因素持續(xù)積累，繼續(xù)看好年內(nèi)人民幣走勢。美聯(lián)儲加息接近尾聲，就業(yè)等指標(biāo)預(yù)示美國經(jīng)濟(jì)前景趨緩，從長周期看，美元目前應(yīng)處于或接近弱周期中。而國內(nèi)數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)活動修復(fù)動能明顯增強(qiáng)，中國經(jīng)濟(jì)向潛在增長水平回歸，對人民幣匯率形成強(qiáng)勁支撐。

中金公司研究部外匯研究首席分析師李劉陽預(yù)計，這一波漲勢后的行情隨機(jī)性將有所加大，人民幣或進(jìn)入雙向波動階段。但本輪人民幣匯率回升行情很可能還沒有結(jié)束。

大量未結(jié)匯的貿(mào)易順差或意味著一旦市場對匯率預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)變，人民幣匯率有可能顯著反彈。

“我們統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)之前五輪人民幣匯率貶值行情中，有四次在匯率觸底后的3個月顯著反彈，平均漲幅是4.2%。潛在的結(jié)匯需求入場將會是推動人民幣匯率回升的一大力量。”

綜合多方因素支撐下，中金認(rèn)為人民幣匯率到年底前仍有一定回升空間，具體幅度或取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的好轉(zhuǎn)程度。