在美元持續走強的壓力下，亞洲各國貨幣遭遇大幅波動，多國政府緊急出手“救匯”，日元、韓元等兌美元匯率有所回調，但這場“貨幣保衛戰”的效果還有待觀察。

       4月以來，隨著美元指數從104附近抬升并重新站上106關口，美元走勢正主導亞洲貨幣。不論是日元、印度盧比、韓元，還是印尼盾、越南盾、菲律賓比索等，都遭遇了不同程度的下跌。

       4月中下旬，印度盧比、印尼盾、韓元、泰銖兌美元匯率分別跌破83.5、16000、1400、37關口，日元兌美元匯率甚至一度跌破160關口，創下34年以來新低。

       隨著美國4月非農就業數據疲軟，美聯儲降息預期逐漸反彈，美元指數在5月開始震蕩下行徘徊在105附近，也讓亞洲貨幣有了“小幅喘息”的機會。

       但有分析師認為，美國通脹仍然頑固，美聯儲降息仍有較大不確定性，短期美元走勢回調但長期仍有上行風險，未來一段時間內或延續強勢。

       亞洲各國貨幣承壓

       美元走強和美國利率長期保持高位的預期，降低了投資者對新興市場資產的興趣，導致新興市場貨幣面臨貶值壓力。投資者可以通過持有美元獲得可觀的回報，而無需承擔新興市場投資的額外風險。

中國宏觀經濟研究院對外經濟研究所副研究員李馥伊表示，多國貨幣貶值直接造成進口成本激增，加大了通脹壓力。

       國際貨幣基金組織（IMF）發布的報告顯示，若美元匯率上漲10%，一年后新興國家實際國內生產總值（GDP）將下滑1.9%，對經濟的負面影響將持續兩年以上。

       為了防止危機蔓延，盡快穩定匯率，亞洲各國央行陸續開始行動。

       4月，美元兌韓元一度達到1∶1400。近年來韓元匯率觸及1400關口僅有3次，上一次還是在2022年11月。

       在韓元跌破標志性關口后，韓國外匯管理部門第一時間表達了積極干預韓元貶值的意向。企劃財政部和韓國央行發布公告稱：“外匯當局正以特別警惕的態度密切關注匯率走勢和外匯市場的供需動態等。外匯市場過度的單邊波動對韓國經濟來說是不可取的。”

       韓國央行周二公布的數據顯示，由于韓國當局干預外匯市場以抑制韓元的疲軟，韓國4月份的外匯儲備創下了19個月以來的最大降幅。

       今年以來，韓元兌美元匯率已累計貶值超過5%，是亞洲范圍內表現最差的貨幣之一。

       除了韓元外，日元的貶值幅度也引起了廣泛熱議。今年迄今，日元累計跌幅達10%，在亞洲主要國家貨幣中跌幅最深。雖然日本當局并未明確表示采取行動，但據日本媒體報道，日本央行或已實施8萬億日元匯市干預。

       市場人士基于日本央行統計數據推算，日本央行可能在5月2日凌晨對匯市進行了3萬億日元規模的干預。報道稱，這一資金額度加上4月29日投入的5萬億日元，日本央行兩天投入的干預資金總額達到8萬億日元（約合3784億元人民幣）。

       高盛分析師 Danny Suwanapruti 總結稱，出口導向型經濟體的央行可能更能接受本幣疲軟，而經常賬戶赤字、通脹和外債水平較高的經濟體的央行可能會更為積極地采取措施穩定本幣匯率，比如印尼央行和菲律賓央行。

       印尼盾是跌幅最為猛烈的亞洲貨幣之一。印尼央行4月24日超預期加息25BP，印尼央行行長表示，加息是為了加強印尼匯率穩定，并通過出售高收益證券并買入印尼盾以支持本國匯率。

       菲律賓比索兌美元也自2022年末以來首次跌破57這一關鍵水平，加劇該國央行干預貨幣市場壓力。菲律賓央行此前曾暗示可能在今年下半年或明年初降息，但菲律賓財政部長雷克拖（Ralph Recto）警告，如果比索對美元繼續貶值到當前59的歷史最低水平以下，菲律賓會維持其6.5%的基準利率。

       各國央行出手后，大多亞洲貨幣兌美元匯率仍處在低位，但日元、韓元、泰銖等貨幣有所回升。截至5月7日，日元兌美元小幅下挫至154.5附近，韓元升至1359附近，泰銖也小幅回調至37以內。

       強勢美元何時休？

       招商宏觀張靜靜團隊認為，今年美國大選之前，美聯儲降息的概率都不太大，強美元或持續。

       巴克萊分析師 Themistoklis Fiotakis 在5月初公布的報告中也表示，與去年10月相比，美國當前基本面對美國政策利率的支撐更強，但市場對于這種風險的定價卻更低，這意味著美元有望在未來一段時間內延續強勢。

       “如果通脹率沒有出現放緩，即使美聯儲官員發表的言論傾向于保持低利率，2年期美債收益率也可能重回去年10月份的高點，甚至進一步上升來為美聯儲可能出現的加息定價。” Themistoklis Fiotakis認為，如果美債收益率居高不下，那么美元也將持續強勢。

       匯豐分析師也在4月底指出，盡管美元進一步上漲的難度變大，但短期美元將延續漲勢，最主要的支撐因素就是居高不下的美債收益率。

       匯豐認為，目前較高的美債收益率可能會推動美元逐步上漲。鑒于美元的避險地位，地緣政治緊張局勢和其他地區的避險情緒可能會進一步推升美元。