10月24日，香港上市公司順風光電國際有限公司(以下簡稱“順風光電”)宣布停牌，以待公布一項非常重大的收購建議。公告沒有提及收購建議內容，不過順風光電已于本月初提交文件競投正在破產重整中的無錫尚德太陽能電力有限公司(以下簡稱“無錫尚德”)，并被無錫市政府確認為收購無錫尚德部分股權的優先競購方。

       10月24日在無錫國際新能源大會上，無錫尚德和順風光電簽訂戰略合作協議，此舉受到外界的廣泛關注。業內推測這或與順風光電介入無錫尚德破產重整一事密切相關，此前無錫尚德已宣布順風光電成為其唯一接盤候選者。

       順風光電董秘謝文杰表示，在整個收購方案的推進過程中，無錫尚德國內債權人對于順風光電收購的誠意和資金來源有所顧慮，順風光電此次簽約給債權人吃了一顆“定心丸”。

       無錫尚德曾經是全球最大晶硅光伏電池生產商，但受太陽能板價格暴跌等的影響，無錫尚德在今年年初出現大幅虧損，今年3月份其已經有5.41億美元的可轉換債券發生違約。3月18日，無錫尚德的債權銀行聯合向無錫市中級人民法院遞交無錫尚德破產重整申請。然后才有順風光電和無錫尚德的戰略合作一事。但無錫尚德的故事并不會就此結束。

       在無錫尚德申請破產重整后的第一次全體債權人會議上，529家債權人申報了總金額達173.96億元的債權，經核實，共確認總債務107億元。

       有消息人士透露，根據雙方的框架協議，順風光電會向無錫尚德注入約30億元。

       但這一信息記者尚未從順風光電和無錫尚德方面獲得證實。

       即便注資30億元的消息為真，面對107億元的債務規模，順風光電如何幫助無錫尚德償還巨額債務，無錫尚德又能否通過破產重整“浴火重生”仍然是未知數。

       債務如何償還

       有媒體報道，無錫尚德的債權人將于11月中旬對順風光電的上述注資方案進行表決。

       如果債權人大會同意無錫尚德和順風光電的收購協議，并最終同意順風光電重整無錫尚德，對于前期注入30億元的具體用途，無錫尚德破產重整管理人組長楊二觀表示，雙方協議的主要內容涉及無錫尚德將全部實體資產與股權作價30億元轉讓給順風光電，這筆資金在扣除破產費用之后，將全部用于清償無錫尚德背負的債務。

       楊二觀同時表示，一旦11月中旬債權人大會表決通過該注資和償付方案，重整計劃將會立刻實施，順風光電也將正式接盤無錫尚德。

       但無錫尚德債權人會議上確認的無錫尚德的負債為107億元，即使30億元全部用于償還債務，仍是杯水車薪。

       “而且到目前為止，如何分配收購金額還沒有方案。”謝文杰認為，目前無錫尚德國內債權人和收購方最大的分歧在于收購資金將來如何分配的問題。

       我國破產法規定，破產財產在優先清償破產費用和共益債務(法院受理破產申請后，為了全體債權人的共同利益以及破產程序順利進行而發生的債務)后，依照下列順序清償：破產人所欠職工的工資和醫療、傷殘補助、撫恤費用，所欠的應當劃入職工個人賬戶的基本養老保險、基本醫療保險（放心保）費用以及法律、行政法規規定應當支付給職工的補償金；破產人欠繳的除前項規定以外的社會保險費用和破產人所欠稅款；普通破產債權。

       大成律師事務所破產法律師王清輝告訴法治周末記者：“如果破產財產不足以清償同一順序的清償要求的，按照比例分配。”

       “一般來說普通債權人最終拿到手的錢不會很多。”王清輝坦言，為了保證就業等問題，地方政府會以相對合理的價格吸引順風光電接手，但這可能會犧牲普通債權人的利益。

       此外，順風光電如果接盤無錫尚德，30億元之外的未能償還的債務，順風光電是不是會繼續通過未來的經營一一償付？謝文杰并未透露。

       盈科律師事務所高級合伙人李剛告訴法治周末記者：“債權債務是否一并轉移，取決于具體的重整方案。”

       順風光電實力遭質疑

       順風光電總部位于江蘇省常州市，公司總投資近4億元，2011年7月13日在香港聯交所主板正式掛牌交易，在光伏界名不見經傳的順風光電接手尚德被外界質疑為“蛇吞象”。

       保利協鑫、天合光能、英利綠色能源等光伏巨頭都曾表露出重整無錫尚德的意向，但順風光電卻成為最終的“黑馬”。

       順風光電和無錫尚德的年報顯示，順風光電2012年出貨量為206兆瓦，無錫尚德出貨量高達1800兆瓦。

       而且順風光電自身的狀況同樣令人擔憂。

       順風光電財報顯示：2011年，公司虧損2.38億元；2012年，虧損額擴大至2.71億元；2013年上半年，順風光電業績繼續惡化，虧損額則為6.73億元。2013年上半年經過發行一筆4.5億港幣的可轉債和經股東墊資3.7億元后，該公司持有現金增至4.6億元，但銀行借款高達8.6億元。

       面對尚德的巨額債務，順風光電的資金實力顯得稍過弱小。

       “單從順風光電自身的經營來看，接手無錫尚德恐會進一步拖累公司發展。不過，順風光電掌舵人是資本運作的高手。”中投顧問新能源行業研究員蕭函告訴法治周末記者。

       公開資料顯示，順風光電實際控制人鄭建明在海南及上海投資房地產起家，2002年開始到香港炒賣寫字樓。后將主要精力轉入資本市場。2012年開始，鄭建明大舉進軍光伏業，先后收購了順風光電、賽維LDK、海潤光伏(600401,股吧)等公司的部分股權和光伏資產，并成為順風光電的第一大股東。

       順風光電早在10月9日的公告中表示，順風光電計劃以包括債務融資、股權融資、合營企業或合伙的安排、內部資源或綜合以上各類型融資為可能收購提供融資。據公司9月16日公告顯示，其擬增發4億股，發行價為2.5至2.8港元。按此計算，順風光電將籌集大約10億至11億港元的資金。

       不過，蕭函表示：“無錫尚德和順風光電之間的合作很大程度上受到無錫地方政府的引導。無錫尚德能夠順利實現重整，便是國內光伏產業的‘幸事’，利益相關者應該能因此獲益。”

       無錫尚德能否“重生”

       此前，歐美市場是我國光伏企業的主戰場，在歐美對華實行反傾銷、反補貼的背景下，我國光伏企業進入寒冬。但隨著有關部門密集出臺一系列利好政策，中歐光伏貿易糾紛的最終和解，光伏行業出現回暖。

       除了國家層面的政策支持外，地方政府也在為光伏企業保駕護航。

       10月24日，無錫市委常委黃欽在無錫國際新能源大會上表示，將進一步加大推進力度，按照市場經濟運營的規律，通過市場化的手段幫助無錫尚德這樣的困難企業進行破產重整，走出困境。 黃欽稱，無錫還將研究制定出臺相關的扶持政策，鼓勵企業加大研發創新力度，提升企業運營水平，增強市場綜合競爭力。

       南昌大學光伏學院院長周浪告訴法治周末記者：“經過重整，無錫尚德會獲得資金上的支持，而且無錫尚德的品牌知名度還在，無論在國內還是國際上大家對無錫尚德還是認可的。”

       據悉，順風光電向政府保證，在接盤無錫尚德后，保留原有品牌以及中層及以下所有員工復崗，順風將來也會在電站業務上與無錫尚德方面繼續合作。

       周浪認為無錫尚德的品牌是其價值所在：“順風光電保留原有品牌的思路是正確的。從目前光伏行業的現狀看，無錫尚德是有希望重獲新生的。但這個行業的暴利不會再有，整個光伏行業會回歸普通制造業的盈利水平。”

       光伏行業最難熬的日子雖然過去，但順風光電接手無錫尚德仍存在很多挑戰。

       “接手無錫尚德后，順風光電面臨的第一個嚴峻問題是管理調整、人員調動，順風光電若在此方面不能作出很好決策，強強聯合的局面便很難出現。”蕭函對無錫尚德的未來持謹慎樂觀態度，“光伏業企穩態勢初步顯現，但公司發展戰略仍需及時調整，尤其是產能優化、核心競爭力的提升工作勢在必行。”