核心提示：金融改革已經進入了資金價格市場化、調整失衡金融結構、打破壟斷普惠金融的攻堅階段。在過去的2013年都有了實質性的進展，并有望在接下來的2014年繼續破冰前行。

       十八屆三中全會以來，一路“走走停停”的金融改革，再次被市場寄予了厚望。

       2014年1月22日下午，以習近平為組長的全面深化改革領導小組的第一次公開亮相，并且分設6個專項小組，其中之一便是經濟體制和生態文明體制改革小組，這顯示出隸屬于經濟改革的金融改革已有頂層設計。在此之前，2013年11月15日，《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，其中已明確提出要“完善金融市場體系”，并陸續出臺了相關改革措施。

       如今，金融改革已經進入了資金價格市場化、調整失衡金融結構、打破壟斷普惠金融的攻堅階段。利率市場化、存款保險制度、保險資金市場化運作改革等、民營銀行的放開、影子銀行的規范等，在過去的2013年都有了實質性的進展，并有望在接下來的2014年繼續破冰前行。

       資金價格市場化

       進一步市場化成為了十八屆三中全會提出的核心改革方向，市場在資源配置中進一步上升到“決定性作用”，而利率和匯率是最重要的資金價格，業內人士預計，利率和匯率市場化加速推進的可能性較大。

       就利率市場化而言，從最開始的取消銀行同業拆借利率上限，再到貸款利率的完全放開，雖然目前只剩下存款利率全面放開的“臨門一腳”，但仍有一系列配套體系需要完善，央行的思路也逐漸清晰。

       在周小川對金融改革的解讀中，提出了三步走的方針：首先，在資產端提升金融機構自主定價能力，推出貸款基礎利率，在負債端推出同業存單，擴大負債市場化定價范圍；其次，完善市場化利率體系，提高央行調控與傳導能力；最后才是全面完成利率市場化。

       目前，《同業存單管理暫行辦法》已經出臺，存款保險制度這些配套政策也已在制定中，利率市場化進度有可能超出預期。

       匯率市場化包括了匯率形成機制的進一步市場化、資本管制的逐步放開等內容。匯改以來，人民幣(6.0610, 0.0000, 0.00%)升值已有相當幅度，完善人民幣匯率形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區間，最終逐步實現資本項目下的可兌換，并推進人民幣國際化。

       而在利率市場化進程中產生的存款保險制度各項準備工作也已基本就緒。銀監會副主席閻慶民不久前在會議上公開上表示，“未來要讓市場說話、讓資本說話，如果商業銀行最后資不抵債，就會退出”，“銀監會正在醞釀加快推出銀行破產條例”。

       目前建立存款保險制度，允許銀行破產已成為金融學術圈的共識，不少學者認為，這是中國金融體系最重要的改革之一。在我國，國家一直作為金融機構的最后擔保人，實行的是隱性存款保險制度，這也是老百姓對銀行有天然信任感的原因所在。但是，這并不代表金融機構就不存在經營危機或經營風險，也不意味著銀行存款萬無一失。

       當前，央行利率調控框架尚未完全建立，利率傳導機制不夠暢通，市場基準利率體系仍不完善，特別是存款利率下限仍沒有放開。一旦利率市場化后，銀行存款利率市場化定價使得金融機構失去過度保護，我國銀行業利潤空間將被大幅壓縮，少數商業銀行因此或將面臨破產清算的風險，金融風險的上升勢必要求建立相配套的金融保障機制，存款保險制度應運而生。

       從利率市場化改革到存款保險制度的推進，最終都是為了引導金融行業進入充分的市場化競爭，提高資金配置的市場化和使用效率，從而使整個金融市場健康、蓬勃的發展。

       在資金價格市場化中，保險資金市場化也走在了改革的前列。監管機構2012年以來相繼實施了一系列保險資金運用市場化改革政策，將保險資管的投資范圍進行大幅度拓寬、投資比例不斷上調，使得保險公司成為資本市場上投資限制最少、市場化最為徹底的金融機構。

       進入2014年以來，保監會繼續力推資金新政，不斷地沖破銀、證、信、保的邊界，保險資金搶奪泛資管時代“主角”的決心日益凸顯，而這也是監管機構對十八屆三中全會金融改革的響應。對外經濟貿易大學保險學院副教授徐高林表示，保監會對保險資金運用的市場化改革，放開了對投資渠道的限制，貫徹了黨的十八屆三中全會對增強市場主體自主權、避免不必要的行政干預的要求。

       總體來看，保監會對于保險資金運用體制改革的基本思路就是簡政放權、抓大放小，采取了國際上普遍適用的大類比例管理，取消一些具體投資品種的比例限制，由保險公司根據自身投資能力和風控能力自主投資，放活保險資金，使得“泛資管時代”的資金市場化競爭更加激烈。

       金融改革破壟斷、調結構

       金融改革在2013年一個非常鮮明的主題就是打破壟斷、調整失衡的金融結構，同時這也是十八屆三中全會對金融改革設定的方向。

       在十八屆三中全會之后，民營銀行的設立再次迎來突破，銀監會出臺相關政策允許民營資本發起設立中小型銀行等金融機構。

銀監會主席尚福林在2014年1月的全國銀行業監管工作會議中，再次表示，要拓寬民間資本進入銀行業的渠道和方式，試點先行，首批試點3至5家，成熟一家批設一家。尚福林說，“要引導民間資本參與現有銀行業金融機構的重組改制。試辦由純民資發起設立自擔風險的銀行業金融機構。切實做好試點制度設計，強調發起人資質條件，實行有限牌照，堅持審慎監管標準，訂立風險處置安排。”

       這是繼2013年7月1日金融國十條發布后做出的進一步細化和推進，當時提出僅“嘗試由民間資本發起設立自擔風險的民營銀行。”

       實際上，民營資本參股銀行已經比較普遍，我國擁有銀行業金融機構牌照約3000 家，其中全國性大中型銀行數量占比僅1%，而農村金融機構占比約90%。在區域性銀行中，民營資本占股本比重已經遠超過50%。

       不過，民營銀行從出現至今一直進展緩慢，其中主要原因在于相關配套制度尚未建立。目前還需等待存款保險制度、商業銀行破產等風險兜底相關法規制度完善。因此，目前民營銀行的放開只是有限放開，雖然準入門檻降低了，但監管層對發起人的資質尤其是風控能力、誠信等方面仍然有嚴格的標準，所以只能是正如尚福林所言，“成熟一家批設一家”。

       未來，隨著相關配套制度的完善，民營銀行也可望迎來遍地開花的局面。東莞證券分析師鄧茂分析認為，“未來每年有望新增100 家，按目前小型銀行業金融機構實收資本平均規模8 億資本金估算，銀行業年均資產規模增速保持5%，到2018 年末民營銀行市場份額可以達到2%。”

       因此，民營銀行在市場份額上的逐步擴大，這將對銀行業這個一長期享受壟斷待遇的行業帶來不小的沖擊和競爭，并且，也將打破當前金融服務水平不高、金融服務供給不足的局面。

       在治理當前金融結構失衡的問題上，十八屆三中全會之后也有了突破性進展，影子銀行作為金融結構失衡的代表性問題之一，銀監會、國務院多個層面對此發出規范性政策。

       銀監會在2014年1月舉行的監管工作會議上明確指出，當前改革任務中最為緊迫的是兩項，即理財業務和同業業務治理體系改革。此前，2013年12月，國務院還向銀行下達了107號文，明確定義了影子銀行，并要求各類金融機構將理財業務分開管理，建立單獨的理財業務組織體系。

       在中央成立全面深化改革領導小組的思路下，銀監會也成立了一個銀行業改革領導小組，并由主席尚福林擔任組長，擬推動包括理財業務和同業業務改革在內的多項任務。

       銀監會的辦法是，在理財業務方面，擬讓商業銀行進行條線事業部制改革，設立理財事業部由總行統一管理；在同業業務方面，銀監會要求收同業業務權限至總行，進行專營部門制改革，其他部門不再經營，分支機構不能做資產轉讓、賣出回購、買入返售等同業業務。

       對于影子銀行，這個中國銀行業的毒瘤，想一步到位的割除并非易事。不過，業內專家表示，監管層嚴控影子銀行已是大勢所趨。并且，在接下來的2014年，監管層可能會針對影子銀行業務陸續出臺其他監管細則，這表示未來影子銀行將處于生死存亡邊緣，金融失衡的弊病有望得到改善。