進(jìn)入今年一季度后，受制于經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)減速，中國鋼材產(chǎn)需弱勢增長，供大于求局面依舊，壓迫市場價(jià)格新的跌落。展望全年鋼材市場形勢，隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長力度不斷加碼及效應(yīng)釋放，中國鋼材需求將獲得穩(wěn)定;另一方面，鐵腕環(huán)保亦會(huì)抑制鋼鐵供應(yīng)增長，致使供求關(guān)系在2季度以后逐步好轉(zhuǎn)。如果世界礦業(yè)巨頭在2015年上半年調(diào)降鐵礦石銷售價(jià)格，隨著這個(gè)最后利空因素獲得消化，以及鐵腕環(huán)保增加成本，中國鋼材銷售價(jià)格的觸底回升亦將成為現(xiàn)實(shí)，中國鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤相應(yīng)增加。

       一、穩(wěn)增長措施不斷加碼，推動(dòng)鋼材需求觸底回升

       2014年，中國經(jīng)濟(jì)增長7.4%，比較2007年經(jīng)濟(jì)增速幾乎“腰斬”，鋼材及原料需求增長勢頭隨之減弱，凸顯供應(yīng)過剩，鋼材市場寒意凜然。進(jìn)入2015年后，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力有增無減，預(yù)計(jì)1季度經(jīng)濟(jì)增速也就7%左右，比較上年繼續(xù)回落。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)固定資產(chǎn)投資與工業(yè)增加值增速創(chuàng)下新低;主要耗鋼產(chǎn)品，如汽車、機(jī)床、發(fā)電設(shè)備、工程機(jī)械等，其產(chǎn)量低水平增長。受其影響，1季度全國粗鋼需求同比增幅不足3%，呈現(xiàn)弱勢增長局面。

       經(jīng)濟(jì)增長是實(shí)現(xiàn)就業(yè)、獲取收入、促進(jìn)社會(huì)發(fā)展、保障民生的重要基礎(chǔ)。中國經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑，致使財(cái)政收入與就業(yè)受到較大沖擊，兩大全局性風(fēng)險(xiǎn)隱約可見。為此，中央政府將經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長視為今年頭等重要目標(biāo)，刺激經(jīng)濟(jì)力度不斷增強(qiáng):包括密集批復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目、調(diào)整房地產(chǎn)抑制政策、人民銀行降息降準(zhǔn)、順勢人民幣貶值等。據(jù)粗略估算，自2014年4季度以來，國家發(fā)改委密集批復(fù)投資項(xiàng)目有數(shù)萬億元之多。此次政府工作報(bào)告進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)增加公共產(chǎn)品有效投資，啟動(dòng)實(shí)施一批新的重大工程項(xiàng)目。其中鐵路投資要保持在8000億元以上;重大水利工程已開工的57個(gè)項(xiàng)目要加快建設(shè)，今年再開工27個(gè)項(xiàng)目，在建重大水利工程投資規(guī)模超過8000億元;加大城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城鄉(xiāng)危房改造力度。今年保障性安居工程新安排740萬套，農(nóng)村危房改造366萬戶等，使得巨大內(nèi)需得到更多釋放。

       值得注意的是，在房地產(chǎn)投資方面，政府工作報(bào)告提出，要“支持居民自住和改善住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展”，以“支持促進(jìn)”替代“抑制調(diào)控”，表明中央政府對于房地產(chǎn)市場調(diào)控方針的重大調(diào)整，預(yù)計(jì)2015年內(nèi)住房限購將全面退出，并伴隨有更多“救市”措施出臺(tái)，尤其是住房貸款政策將逐步寬松。受其影響，2015年中國房屋銷售將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，有可能還是顯著好轉(zhuǎn)，進(jìn)而推動(dòng)房地產(chǎn)投資觸底回升。

       固定資產(chǎn)投資無疑是鋼材需求的重要領(lǐng)域。現(xiàn)在問題的關(guān)鍵是，已經(jīng)批復(fù)的投資項(xiàng)目能否在2015年上半年內(nèi)全部或者大部開工，形成實(shí)實(shí)在在的建筑施工量與建筑材料購買需求?預(yù)計(jì)今后宏觀調(diào)控主要是督促已經(jīng)批復(fù)的投資項(xiàng)目盡快開工，同時(shí)實(shí)施更為寬松的貨幣政策，比如繼續(xù)降息與降準(zhǔn)，以及順應(yīng)人民幣繼續(xù)適度貶值等。如果一切進(jìn)展順利，數(shù)萬億元投資額的逐步釋放，以及乘數(shù)效應(yīng)，并配套以較為充裕的貨幣供應(yīng)，勢必形成強(qiáng)大購買力量，推動(dòng)中國鋼材消費(fèi)增長。預(yù)計(jì)全年實(shí)際粗鋼需求將在9億噸左右，比上年增長3%以上。要是一切順利，其投資項(xiàng)目開工對于鋼材需求的提振效應(yīng)將在今年2季度逐步現(xiàn)象，下半年鋼材需求狀況強(qiáng)于上半年。

       二、歐美國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，刺激中國鋼材出口較大規(guī)模水平

       進(jìn)入2015年以后，美國經(jīng)濟(jì)加力全面復(fù)蘇，就業(yè)與消費(fèi)情況不斷好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增速在3%以上，為2008年金融危機(jī)以來的最好水平。與此同時(shí)，因?yàn)闅W版QE提振，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)亦有向好跡象，歐洲央行和經(jīng)合組織因此上調(diào)了今明兩年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，預(yù)計(jì)2015年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長率為1.4%，2016年經(jīng)濟(jì)增長率將達(dá)到2%。經(jīng)合組織還對日本經(jīng)濟(jì)前景表示樂觀，預(yù)計(jì)2015年日本經(jīng)濟(jì)增速可以達(dá)到1%，2016年升至1.4%，并認(rèn)為印度經(jīng)濟(jì)增速可以在今明兩年趕上并超過中國，分別為7.7%和8%。因此，經(jīng)合組織上調(diào)2015年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至4%，2016年升至4.3%。

       歐美國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以及全球物價(jià)普跌刺激了消費(fèi)增長，致使今年1月份，全球最發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體零售額增速達(dá)到2006年以來最高水平，尤其是歐元區(qū)消費(fèi)改善情況最為顯著，最近兩個(gè)月其平均增速超過3%。

       受到全球經(jīng)濟(jì)增速提高推動(dòng)，今年前2個(gè)月中國外貿(mào)出口增長15.3%，其中對美國出口增長21.2%;對歐盟出口增長13%。重要出口產(chǎn)品中，全國鋼材累計(jì)出口量1808萬噸，同比增長56.4%。雖然2月份全國出口鋼材780萬噸，環(huán)比下降24.2%，但同比增幅仍然高達(dá)62.5%。預(yù)計(jì)今后鋼材出口增速會(huì)有回落，全年出口增幅難以超過20%。另一方面，因?yàn)榘l(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提振鋼材需求，中國鋼材出口競爭優(yōu)勢繼續(xù)存在，以及人民幣貶值效應(yīng)釋放，2015年中國鋼材出口數(shù)量仍會(huì)達(dá)到或超過9000萬噸，折算粗鋼出口量億噸左右，保持巨大數(shù)量規(guī)模。

       值得注意的是，由于2015年中國鋼材出口增速的較多回落，中國鋼材表觀消費(fèi)水平卻會(huì)逆勢大幅楊升。這是因?yàn)椋凑毡碛^消費(fèi)量計(jì)算公式，鋼材出口量越大，其計(jì)算所得的表觀消費(fèi)量越低。如果我們預(yù)期2015年中國粗鋼新增資源供應(yīng)量約為86500萬噸，，在這種情況下，如果全年粗鋼出口量為9750萬噸，與上年持平，則粗鋼表觀消費(fèi)量約為76750萬噸，比上年增長4.1%;如果預(yù)期全年粗鋼出口量為8770萬噸，比上年下降10%，則粗鋼表觀消費(fèi)量為77720萬噸，比上年增長5.4%;如果預(yù)期全年粗鋼出口量為6820萬噸，比上年下降30%，則粗鋼表觀消費(fèi)量約為79670萬噸，比上年增長8.0%。有觀點(diǎn)認(rèn)為，2014年中國粗鋼表觀消費(fèi)量同比下降2.25%。對比這個(gè)測算結(jié)論，無論是上述哪一個(gè)鋼材出口數(shù)值，都會(huì)引發(fā)中國粗鋼表觀消費(fèi)的大幅增長，飆升6至10個(gè)百分點(diǎn)。除非2015年中國粗鋼產(chǎn)量有較大幅度下降;除非2015年中國粗鋼出口再次強(qiáng)勁增長，出口量達(dá)到12750萬噸，增幅超過30%，屆時(shí)中國粗鋼表觀消費(fèi)才會(huì)停止增長，而這可能性不大。

       三、鐵腕治理環(huán)境污染，產(chǎn)量供應(yīng)受到抑制

       據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1-2月份全國粗鋼產(chǎn)量13053萬噸，比去年同期下降1.5%;鋼材產(chǎn)量16807萬噸，增長2.1%，增長水平均有較多回落。預(yù)計(jì)今后全國鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)弱勢增長。這是因?yàn)椋撹F企業(yè)已經(jīng)成為中國環(huán)境污染的重要來源，尤其是一些民營鋼鐵企業(yè)無能力治污，嚴(yán)重超標(biāo)排放，成為“民生之患、民心之痛”的重要參與者。為此，中央政府要求以鐵腕治理環(huán)境污染，對于破壞生態(tài)環(huán)境的行為，不能手軟。如果中國各級政府真的能夠以鐵腕治理環(huán)境污染，作為中國重要污染源之一的中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈所有企業(yè)，特別是一些民營企業(yè)的不符合環(huán)保要求的鋼鐵生產(chǎn)、焦炭生產(chǎn)、鐵礦石生產(chǎn)等，勢必受到很大抑制，一些落后企業(yè)及產(chǎn)能將被迫退出市場。受其影響，2015年中國粗鋼、成品材、焦炭、鐵礦石等產(chǎn)量，無一例外地都要比上年放緩，甚至是絕對數(shù)量的下降。受其影響，2015年中國粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)低水平增長，預(yù)計(jì)全年納入統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)量85000萬噸左右，比上年大約增長3%。如果將部分為納入統(tǒng)計(jì)得產(chǎn)量考慮在內(nèi)，2015年中國實(shí)際粗鋼產(chǎn)量將接近9億噸。

       雖然2015年中國鋼鐵產(chǎn)量增幅不大，但絕對數(shù)量有9億噸左右，由此產(chǎn)生對于進(jìn)口鐵礦石的巨大需求。不僅如此，還因?yàn)槭澜绲V業(yè)巨頭的降價(jià)搶占需求份額戰(zhàn)略，以及國內(nèi)節(jié)能減排、環(huán)境保護(hù)的巨大壓力，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)所需礦石，將進(jìn)一步向進(jìn)口資源傾斜。在這種情況下，如果2015年中國鐵礦石進(jìn)口到岸均價(jià)在80美元/噸左右，預(yù)計(jì)全年鐵礦石進(jìn)口量超過10億噸，再次增長10%;如果2015年中國鐵礦石進(jìn)口到岸均價(jià)跌至70美元/噸以下水平，全年鐵礦石進(jìn)口量就有可能達(dá)到或接近12億噸，增長3成左右。今年前2個(gè)月中國進(jìn)口鐵礦石同比下降0.9%，亦難以改變這一局面。

       四、等待最后利空因素消化，市場行情觸底回升

       今年1季度，全國鋼材價(jià)格繼續(xù)跌落態(tài)勢。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，到3月中旬，全國鋼材綜合價(jià)格指數(shù)較年初下降10.3%，同比下降21.7%。鋼材價(jià)格在經(jīng)歷一段時(shí)期較大幅度跌落以后，開始逼近成本線，部分鋼鐵企業(yè)出現(xiàn)虧損，盡管靜態(tài)分析鋼材價(jià)格繼續(xù)下降空間不大，但動(dòng)態(tài)來看，今后國內(nèi)鋼材價(jià)格可能仍有下行空間。這主要是進(jìn)口礦石價(jià)格還會(huì)下跌。今年前兩個(gè)月中國進(jìn)口鐵礦石均價(jià)約為70美元/噸，同比下降4成左右。由于全球鐵礦石市場供大于求，以及世界礦業(yè)巨頭低價(jià)排擠競爭對手的銷售戰(zhàn)略，最糟糕情況下中國進(jìn)口鐵礦石到岸均價(jià)有可能下探60美元/噸。此外中國多次全面降息亦會(huì)減輕鋼鐵企業(yè)資金成本等，比如國內(nèi)某著名鋼鐵企業(yè)負(fù)債2000多億元，降息0.5個(gè)百分點(diǎn)就可以減少利息支出10個(gè)億，降息1個(gè)百分點(diǎn)可以減少利息支出20個(gè)億。總之，成本支撐力度減弱，以及供應(yīng)過剩的巨大壓力，勢必開辟鋼材價(jià)格新的跌落空間。只有在消化了上述動(dòng)態(tài)利空因素后，鋼材價(jià)格才能形成階段性底部。在這個(gè)基礎(chǔ)之上，隨著寬松貨幣政策效應(yīng)的逐步釋放，已批復(fù)投資項(xiàng)目的陸續(xù)開工，房地產(chǎn)市場的逐步升溫，鋼材出口保持較大規(guī)模水平，以及鐵腕環(huán)保抑制落后產(chǎn)能釋放，供求關(guān)系兩個(gè)方面的持續(xù)改善，中國鋼材市場有望逐步脫離所謂寒冬，銷售價(jià)格的觸底回升亦將成為現(xiàn)實(shí)。

       還需要指出的是，今年決策層多次表態(tài)要以鐵腕環(huán)保，并且在政府工作報(bào)告中闡述了2015年的治污目標(biāo)。有關(guān)部門對此進(jìn)行了相應(yīng)工作部署。從今年1月1日起，號稱“史上最嚴(yán)”的新環(huán)保法將正式實(shí)施。如果中國各級政府真的能夠以鐵腕治理環(huán)境污染勢必迫使中國鋼鐵行業(yè)大幅增加環(huán)保投資與環(huán)保運(yùn)行費(fèi)用，再考慮到礦石采選、焦炭生產(chǎn)等環(huán)節(jié)所增加的環(huán)保費(fèi)用，最終富集到成品鋼材上的環(huán)保成本費(fèi)用，估算將要超過300元人民幣/噸。鋼鐵行業(yè)環(huán)保成本費(fèi)用的普遍增加，對于今年鋼材價(jià)格的觸底回升，也會(huì)產(chǎn)生一定的助推作用。

       五、鋼鐵行業(yè)利潤或許再創(chuàng)新高

       雖然2015年上半年鋼材價(jià)格還有動(dòng)態(tài)跌落空間，但由于鐵礦石等原料價(jià)格的更大幅度下降，將打開中國鋼鐵工業(yè)更大利潤空間。正是這個(gè)因素的影響，以及鋼材產(chǎn)量的持續(xù)提高，致使2014年中國鋼鐵行業(yè)盈利狀況得到較大改善。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，2014年全國大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤304億元，同比增長40%，創(chuàng)下3年新高。如果新一年內(nèi)中國進(jìn)口鐵礦石超過10億噸，而進(jìn)口均價(jià)較上年跌落20美元/噸，中國鋼鐵行業(yè)將因此減少礦石采購成本200多億美元，換算人民幣1000多億，再加上原油價(jià)格下降所引發(fā)的物流、動(dòng)力費(fèi)用的大幅減少，以及鋼材產(chǎn)量提高，因此新一年內(nèi)中國鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤將繼續(xù)增長，或許再創(chuàng)新高。