市場行情好轉，鋁行業龍頭中國鋁業（601600）（601600.SH、02600.HK）迎來高光時刻。

　　年報顯示，2021年中國鋁業實現營業收入2697.48億元，同比增長45.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.8億元，同比增長564.6%；扣除非經常性損益后的凈利潤更是高達70.3億元，同比增長1686.84%。

　　由于盈利能力大幅提升，2021年年報中，中國鋁業計劃每10股派現0.32元（含稅），總派息金額約為5.45億元，占當期凈利潤的10.72%。此前的2011年至2020年，中國鋁業連續十年未實施分紅。

　　記者注意到，2021年全球氧化鋁市場價格波動較大，整體較上年提升近兩成，但上下半年走勢呈現較大起伏。

　　反應在中國鋁業的業績上，去年二三季度，中國鋁業單季度凈利潤均超過20億元，但第四季度由盈轉虧2.28億元。

　　扣非凈利超70億增近17倍

　　鋁業迎來上行周期，鋁業龍頭企業中國鋁業盈利能力大幅提升。

　　3月22日晚間，中國鋁業披露年報，2021年中國鋁業實現營業收入2697.48億元，同比增長45.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為50.8億元，同比增長564.6%；扣除非經常性損益后的凈利潤更是高達70.3億元，同比增長1686.84%。

　　由于盈利能力大幅提升，2021年年報中，中國鋁業擬每10股派現0.32元（含稅），總派息金額約為5.45億元，占當期凈利潤的10.72%。此前的2011年至2020年，中國鋁業均未實施分紅。

　　不過，整體來看，因鋁行業存在較強的周期性，中國鋁業的經營業績并不穩定。

　　數據顯示，2001年至2007年，中國鋁業的營業收入、凈利潤分別由51.13億元、4.35億元增長到761.80億元、102.25億元。

　　2008年，席卷全球的金融危機爆發，鋁業行業也受到了沖擊。當年，中國鋁業的凈利潤銳降至0.09億元，扣非凈利潤則為虧損。此后的2011年至2016年，公司扣非凈利潤持續為虧損，2017年才開始走出經營困境，2018年至2020年扣非凈利潤則為低位徘徊，分別為1.58億元、2.3億元、3.93億元。

　　氧化鋁及電解鋁毛利同比大幅上漲，是中國鋁業去年業績爆發的主要原因。不過，氧化鋁價格并非全年都在高位運行。

　　中國鋁業介紹，2021年全球氧化鋁市場價格波動較大。上半年呈現窄幅震蕩態勢，走勢平緩；下半年因海外突發事件頻出和中國部分地區出現洪災以及出臺限產政策，刺激氧化鋁市場價格快速上漲，疊加下游電解鋁和氧化鋁主要原材料快速上漲，氧化鋁價格和生產成本均迅速攀升，11月份隨著鋁價下跌而快速下跌。

　　市場價格方面，2021年，中國氧化鋁價格重心較去年上移，國內氧化鋁最高價為4101元/噸，最低價為2331元/噸，全年均價為2798元/噸，較2020年上漲19.7%。

　　下半年氧化鋁價格的波動也在中國鋁業的業績上得到反應。從單季度業績來看，2021年前三個季度，中國鋁業單季度凈利潤分別為9.67億元、21.08億元、22.32億元，同比增長3025.68%、43972.97%、417.19%。而去年第四季度，中國鋁業雖然營業收入同比增長41.61%至748.19億元，但凈利潤由盈轉虧至-2.28億元，扣非凈利潤為虧損9651.7萬元。

　　四大板塊業務三盈一虧

　　資料顯示，中國鋁業主要業務為鋁土礦、煤炭等資源的勘探開采，氧化鋁、原鋁、鋁合金及炭素產品的生產、銷售、技術研發，國際貿易、物流產業，火力及新能源發電等。

　　目前，中國鋁業的氧化鋁產能位居全球第一、高純鋁產能全球第一、原鋁產能全球第二、炭素產能全球第一、精細氧化鋁產能全球第一。

　　作為資源型企業，中國鋁業重視國內資源獲取的同時，積極在非洲等地獲取海外新的鋁土礦資源，提高可持續發展能力，不僅國內鋁土礦資源擁有量第一，還在海外擁有鋁土礦資源18億噸左右。

　　從各板塊業務來看，2021年，中國鋁業的氧化鋁生產量和銷售量分別為1623萬噸、912萬噸，同比增長11.73%、17.76%，毛利率20.74%，同比增加6.18個百分點。其氧化鋁板塊的營業收入為565.46億元，同比增加141.68億元，稅前盈利為40.49億元，同比增加26.14億元，增幅分別為33.43%、182.16%。

　　同時，由于原鋁價格上漲，2021年中國鋁業的原鋁板塊實現營業收入726.44 億元，較上年同期增加207.55億元，稅前利潤為74.02億元，較上年同期增加53.79億元，增幅分別為40%、265.9%，板塊毛利率為18.65%，同比增加6.68個百分點。

　　此外，2021年中國鋁業的貿易板塊實現營業收入、稅前利潤2204.48億元、12.31億元，同比增長41.87%、111.51%。

　　不過，受到參股火電企業虧損影響，2021年中國鋁業的能源板塊營業收入雖然增長至79.15億元，但稅前虧損為2.35億元，同比增虧1.58億元。

　　值得關注的是，雖然主營業務利潤大幅增加，但中國鋁業其他損益變動也較大。2021年，公司投資損失為2.17億元，同比減利11.61億元，主要是平倉套期保值期貨同比減利影響；信用減值損失13.85億元，同比減利4.06億元，主要為本年長賬齡應收款項的可回收金額進一步下降影響；資產減值損失30.71億元，同比減利13.17億元，主要因生產計劃調整和運營成本升高等因素，對部分停產、暫時閑置及未滿負荷生產的資產組計提減值損失較多。

　　而隨著盈利能力的提升，以及推進降本增效，中國鋁業的債務結構大幅優化，2021年末帶息融資規模同比降低147億元，資產負債率同比降低1.27個百分點，為62.17%，這也是公司自2011年以來再次將負債率水平降至63%以下。