今年以來(lái)，中國(guó)在金融領(lǐng)域的改革政策密集出臺(tái)。匯率波動(dòng)幅度的擴(kuò)大、人民幣國(guó)際化的推進(jìn)、利率市場(chǎng)化進(jìn)入新的發(fā)展階段以及資本賬戶(hù)開(kāi)放提上議事日程，預(yù)示著我國(guó)的金融改革已經(jīng)吹響了“集結(jié)號(hào)”。

　　僅今年4月份前后，就有三項(xiàng)重要金融改革陸續(xù)推出。先是啟動(dòng)溫州金融綜合改革方案，允許“開(kāi)展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)”；隨即新增QFII投資額度500億美元，使QFII的總額度升至800億美元；新增RQFII投資額度500億元人民幣，使得資本賬戶(hù)開(kāi)放的進(jìn)程加快。隨后，央行宣布將外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度由0.5%擴(kuò)大至1%，匯率改革向前推進(jìn)了一大步。同時(shí)，人民幣國(guó)際化的步伐也終于邁出了重要一步，英國(guó)匯豐銀行在倫敦發(fā)行了第一支人民幣債券，總規(guī)模預(yù)計(jì)為10億元人民幣。進(jìn)入6月份，金融改革推出速度依然不減。6月1日，人民幣開(kāi)展與日元直接交易；6月7日，央行宣布放寬銀行存款利率上限至1.1倍，同時(shí)放寬銀行貸款利率下限至0.8倍，更預(yù)示著利率市場(chǎng)化開(kāi)始了具有里程碑意義的試水。

　　作為金融改革和開(kāi)放的核心內(nèi)容，從匯率改革到利率改革，再到人民幣國(guó)際化和資本賬戶(hù)開(kāi)放，已呈現(xiàn)出全面協(xié)調(diào)推進(jìn)的總體格局。

　　協(xié)調(diào)推進(jìn)各項(xiàng)金融改革是改革成功的重要保障

　　中國(guó)的客觀情況決定了金融改革必須采取逐步推進(jìn)的方式，因此是一個(gè)長(zhǎng)期和漸進(jìn)的過(guò)程，同時(shí)，各項(xiàng)改革之間又包含著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，它們會(huì)互相影響，也會(huì)相互促進(jìn)，這就決定了改革不能采取“單兵突進(jìn)”的方式進(jìn)行，必須統(tǒng)籌考慮、協(xié)調(diào)推進(jìn)。此前，曾有學(xué)者提出“先內(nèi)后外”的金融改革思路，但從實(shí)踐中看，只有內(nèi)外協(xié)調(diào)推進(jìn)并相互促進(jìn)，才能走得穩(wěn)、走得快。

　　央行調(diào)統(tǒng)司司長(zhǎng)盛松成指出，利率、匯率改革和資本賬戶(hù)開(kāi)放并不是簡(jiǎn)單的先后關(guān)系，而是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)推進(jìn)的關(guān)系。事實(shí)上，我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放、匯率改革和利率市場(chǎng)化改革、人民幣國(guó)際化正是交叉進(jìn)行的。從資本賬戶(hù)開(kāi)放看，2002-2009年，我國(guó)共出臺(tái)資本賬戶(hù)改革措施42項(xiàng)；匯率從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的高估配給匯率制到1%波幅的參考一籃子貨幣有管理的浮動(dòng)匯率制，經(jīng)過(guò)了漫長(zhǎng)的33年；利率市場(chǎng)化改革也從上世紀(jì)90年代開(kāi)始就在逐步推進(jìn)之中。

　　實(shí)踐證明，正是這種協(xié)調(diào)推進(jìn)，才保證了金融改革的成功。正如央行調(diào)統(tǒng)司發(fā)布的《協(xié)調(diào)推進(jìn)利率匯率改革和資本賬戶(hù)開(kāi)放》報(bào)告所說(shuō)，過(guò)分強(qiáng)調(diào)前提條件，會(huì)使改革的漸進(jìn)模式異化為消極、靜止的模式，從而延誤改革開(kāi)放的時(shí)機(jī)。利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革、人民幣國(guó)際化與資本賬戶(hù)開(kāi)放是循序漸進(jìn)、協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)的關(guān)系，具體的改革開(kāi)放措施應(yīng)該成熟一項(xiàng)，推進(jìn)一項(xiàng)。

　　當(dāng)前的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有利于金融改革全面提速

　　盡管中國(guó)的金融改革從未停止，但像今年這樣密集地推進(jìn)金融改革卻是史無(wú)前例的。業(yè)內(nèi)人士指出，這是因?yàn)槟壳暗膰?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)決定了金融改革正處在難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。一方面，經(jīng)濟(jì)處于下行時(shí)期，通常改革的成本更低、成功率更高；另一方面，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速、銀行資產(chǎn)質(zhì)量提升與利潤(rùn)正處在歷史高點(diǎn)，雄厚的外匯儲(chǔ)備、西方金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的收縮等等因素，均為當(dāng)前全面推進(jìn)金融改革創(chuàng)造了條件。

　　作為一個(gè)大國(guó)，我國(guó)利率和匯率主要不決定于國(guó)際資本流動(dòng)。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量和貿(mào)易總量均居世界第二，且發(fā)展速度居世界前列，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和貿(mào)易條件也不斷改善。我國(guó)外匯儲(chǔ)備3.31萬(wàn)億美元，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)金融資產(chǎn)超過(guò)110萬(wàn)億元，金融運(yùn)行總體穩(wěn)健。這些都是我國(guó)利率、匯率穩(wěn)定最有利的條件。

　　此外，過(guò)剩的產(chǎn)能向?qū)ν庵苯油顿Y提出了要求，雄厚的外匯儲(chǔ)備為對(duì)外直接投資提供了充足的外匯資金，西方金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的收縮給中國(guó)投資騰出了空間，加快資本賬戶(hù)開(kāi)放正處于難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。而隨著人民幣在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算及國(guó)際投資中的地位的逐步提升，人民幣國(guó)際計(jì)價(jià)、國(guó)際支付以及國(guó)際投資等職能也將逐步實(shí)現(xiàn)，人民幣國(guó)際化也正處在重要的機(jī)遇期。

　　央行報(bào)告也提出，我國(guó)當(dāng)前需要進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化、匯率形成機(jī)制改革等各項(xiàng)金融改革，漸進(jìn)審慎開(kāi)放資本賬戶(hù)，將開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)控制在最小范圍。

　　向縱深處推進(jìn)改革仍然任重而道遠(yuǎn)

　　盡管我國(guó)的金融改革取得了巨大成就，但不容否認(rèn)的是，將改革推向縱深的道路上，仍有許多未盡事宜。

　　目前我國(guó)市場(chǎng)化利率調(diào)控機(jī)制仍不完善，央行利率調(diào)控框架尚未完全建立，適合我國(guó)國(guó)情的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具、目標(biāo)利率選擇等一系列重要制度安排仍需進(jìn)行進(jìn)一步的探索；同時(shí)，利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢通，公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)于市場(chǎng)利率具有一定的引導(dǎo)作用，但對(duì)于存貸款利率的引導(dǎo)作用有限；此外，金融基礎(chǔ)設(shè)施不健全，市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系仍不完善，還不能很好地為金融產(chǎn)品定價(jià)提供有效的利率基準(zhǔn)。

　　匯率改革、資本賬戶(hù)開(kāi)放、人民幣國(guó)際化的關(guān)聯(lián)度更高，這些改革的協(xié)調(diào)推進(jìn)，依賴(lài)于多項(xiàng)共同的基礎(chǔ)性制度建設(shè)。匯率機(jī)制改革則從來(lái)就不是一個(gè)單純的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，其涉及政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、貿(mào)易、金融等多個(gè)領(lǐng)域。在當(dāng)前的形勢(shì)下，匯率機(jī)制改革必須要打破人民幣單邊升值預(yù)期，同時(shí)通過(guò)財(cái)政、貨幣等宏觀政策統(tǒng)籌安排，加快促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變。此外，匯率機(jī)制的改革必須要兼顧資本賬戶(hù)開(kāi)放，隨著資本項(xiàng)下逐步開(kāi)放，海外游資會(huì)對(duì)匯率等產(chǎn)生較大影響。

　　而人民幣國(guó)際化最大的挑戰(zhàn)來(lái)自于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果我國(guó)不能從根本上改變依賴(lài)外需的發(fā)展模式，就不能在貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣談判中擁有足夠的話(huà)語(yǔ)權(quán)，人民幣作為交易貨幣、儲(chǔ)備貨幣的國(guó)際貨幣職能也就很難實(shí)現(xiàn)。另一方面，我國(guó)資本賬戶(hù)開(kāi)放程度不足60%，管制程度仍比較高，開(kāi)放不當(dāng)將引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定。優(yōu)化資本賬戶(hù)各子項(xiàng)目的開(kāi)放次序，才是資本賬戶(hù)開(kāi)放成功的基本條件。

　　今年是“十二五”時(shí)期承前啟后的重要一年，金融領(lǐng)域改革措施穩(wěn)步出臺(tái)，體制改革得以進(jìn)一步深化，這也是“十二五”規(guī)劃的本意和初衷。金融的根本意義在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融改革的成敗與否，也將關(guān)乎實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。目前，金融改革已經(jīng)吹響“集結(jié)號(hào)”，下一步如何繼續(xù)協(xié)調(diào)推進(jìn)各項(xiàng)改革，穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度，改進(jìn)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，將進(jìn)一步考驗(yàn)我國(guó)金融宏觀調(diào)控部門(mén)的智慧和能力。