（一）金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持效率下降，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)上升。目前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出現(xiàn)了“金融熱、實(shí)體冷”的背離現(xiàn)象，表現(xiàn)在貨幣供給在存量較大的基礎(chǔ)上繼續(xù)較快增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增速與物價(jià)漲幅有所回落。究其原因，一是地方政府融資平臺(tái)負(fù)債增長(zhǎng)較快，部分企業(yè)因效益下滑無(wú)力償還貸款，大量貨幣資金被用于“借新還舊”。二是居民熱衷于理財(cái)和房產(chǎn)投資，企業(yè)熱衷于金融投資，大量社會(huì)資金“避實(shí)就虛”。三是部分資金通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品等形式在金融機(jī)構(gòu)之間互相持有，并未用于實(shí)體投資，且資金期限錯(cuò)配，一旦國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)生變化，又會(huì)出現(xiàn)短期流動(dòng)性不足，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金供給。6月末，美國(guó)宣布適時(shí)退出量化寬松政策后，跨境資金流入減少，短期內(nèi)銀行間市場(chǎng)資金驟然緊張，同業(yè)拆借利率大幅飆升，引發(fā)股票市場(chǎng)恐慌性暴跌。隨著地方政府融資平臺(tái)進(jìn)入償債期，企業(yè)兼并、破產(chǎn)增多，部分理財(cái)產(chǎn)品信用違約風(fēng)險(xiǎn)提高，金融風(fēng)險(xiǎn)增加，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用下降。
　　（二）財(cái)政收入增速放緩，剛性財(cái)政支出增加。今年以來(lái)，在企業(yè)效益下滑、結(jié)構(gòu)性減稅、一般貿(mào)易進(jìn)口減速等因素影響下，財(cái)政收入增速在大幅放緩。1-5月份，全國(guó)公共財(cái)政收入同比增長(zhǎng)6.6%，增幅同比回落6.1個(gè)百分點(diǎn)；其中，中央財(cái)政收入增長(zhǎng)0.1%，回落10.7個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，教育、科技、文化、社保和醫(yī)療衛(wèi)生等領(lǐng)域支出剛性大。1-5月份，全國(guó)公共財(cái)政支出同比增長(zhǎng)13.2%，增速高出財(cái)政收入6.6個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政赤字壓力加大，政府債務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)上升，財(cái)政政策空間明顯收窄。
　　（三）制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，化解任務(wù)非常艱巨。我國(guó)的產(chǎn)能呈現(xiàn)行業(yè)面廣、絕對(duì)過(guò)剩程度高、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)。產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統(tǒng)行業(yè)擴(kuò)展到風(fēng)電、光伏、碳纖維等新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，許多行業(yè)產(chǎn)能利用率不足75%，處于嚴(yán)重過(guò)剩，有的處于絕對(duì)過(guò)剩狀態(tài)。從產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)看，越是地方政府高度重視、國(guó)有程度高、審批嚴(yán)格的行業(yè)，產(chǎn)能過(guò)剩越嚴(yán)重，許多行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩主要是體制性和結(jié)構(gòu)性因素。目前，過(guò)剩行業(yè)的投資仍在增長(zhǎng)，而且大部分為現(xiàn)有水平的重復(fù)投資，新的中低端產(chǎn)能繼續(xù)積累，有可能導(dǎo)致過(guò)剩程度進(jìn)一步加劇。在中期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降的背景下，如果不能加快淘汰和兼并重組，過(guò)剩行業(yè)的利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)下降，優(yōu)秀企業(yè)也難以發(fā)展壯大。
　　（四）房?jī)r(jià)持續(xù)上漲，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擠壓加大。今年以來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升。5月份，70個(gè)大中城市中，新房?jī)r(jià)格環(huán)比上漲的城市數(shù)仍然高達(dá)65個(gè)，只有3個(gè)城市環(huán)比下降，2個(gè)持平；房?jī)r(jià)同比上漲的城市有69個(gè)，只有1個(gè)城市同比下降。房?jī)r(jià)上漲對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了擠壓，居民熱衷于房產(chǎn)投資，企業(yè)資金有錢也不用于生產(chǎn)與投資，寧愿持有銀行存款或進(jìn)行金融投資，相當(dāng)部分資金最終進(jìn)入房地產(chǎn)。
　　（五）跨境資金凈流入過(guò)多，人民幣升值過(guò)快。近幾個(gè)月來(lái)，為獲取出口的政策優(yōu)惠、博取本外幣利差，通過(guò)貿(mào)易渠道和其他渠道的套利資金大幅流入，1-5月份，外匯占款投放增量達(dá)到1.58萬(wàn)億元，是上年全年的3.2倍。套利資金流入過(guò)多，導(dǎo)致進(jìn)出口統(tǒng)計(jì)失真，干擾了對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，損害了宏觀調(diào)控的科學(xué)性；助長(zhǎng)了理財(cái)產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等影子銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，加大了對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)壓力，增加積累泡沫的風(fēng)險(xiǎn)；加大了人民幣升值的壓力，1-5月份人民幣實(shí)際有效匯率升值已達(dá)5.6%。下一階段隨著美元將逐步走強(qiáng)，一攬子貨幣中美元權(quán)重較大，人民幣實(shí)際有效匯率存在繼續(xù)升值的趨勢(shì)。