廠房鱗次櫛比，煙囪汩汩冒煙，貨車進進出出，路上塵土飛揚……這是中國證券報記者近日前往唐山市調研時看到的景象。今年環保限產不再“一刀切”后，這個冬天昔日的鋼鐵重鎮恢復了熱火朝天的生產景象。不過，隨著供給端的放松，11月鋼鐵價格大幅下跌，并創下自供給側改革以來鋼鐵價格單月最大跌幅。

      過去的一周，鋼價綜合指數上漲2.31%，近六周以來首次上漲。12月8日，唐山市發布關于啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應的通知，限產措施再次趨嚴。接受中國證券報記者采訪的業內人士普遍認為，在供需格局難改的情況下，短期超跌反彈或難以扭轉鋼鐵價格長期下滑的趨勢。

      后市難言樂觀

      進入12月，鋼價在大幅下跌后迎來反彈。光大證券的研報顯示，剛剛過去的一周（12月3日至12月9日）國內鋼價綜合指數上漲2.31%，為近六周以來的首次上漲。本周全國高爐產能利用率下降1.06個百分點，自11月中旬以來已累計下降3個百分點（去年同期下降約9個百分點）。原因更多是因為部分鋼廠虧損，且下游訂單不足。

      中信證券指出，近期首次出現工廠庫存、產量和社會庫存均出現下滑的現象。貿易商前期的超賣導致庫存低位，當前的短期補貨導致廠庫下滑較為明顯。11月份以來的鋼價下跌過程中，部分貿易商出現超賣行為，目前已經到了新的發貨周期，進行適當補庫導致鋼廠庫存出現一定下滑。

      不過，在王國清看來，這更大程度上是一種超跌反彈。“整個市場超跌，導致部分企業跌破了成本線出現虧損。當初看到鋼坯3000點的時候，基本上已經跌破了邊際成本，從毛利上來說已經虧損。對于企業來說，有些鋼企減產，這對鋼鐵價格有一定支撐作用。”

      對于鋼價后市，在鋼鐵供需關系難以發生根本性變化的情況下，多數鋼鐵分析師和業內專家仍然持看空態度。王國清進一步認為，“現在東北地區基本停工，很多鋼材要往東南沿海發貨。北材南下對于南方鋼鐵市場的供給會形成進一步壓力。預測接下來鋼價先高后低，后面還得往下走。”

      值得注意的是，在經歷了嚴重的霧霾天氣后，12月8日，唐山市發布關于啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應的通知，按照河北省環境應急與重污染天氣預警中心《關于建議做好近期空氣重污染過程應對工作的函》要求，市重污染天氣應對指揮部決定自2018年12月9日12時至12月31日24時，全市啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應。

      根據規定，鋼鐵行業績效評價為A類且廠址位于城市建成區外的燒結機停產30%，位于城市建成區內的燒結機停產40%；評價為B類的，燒結機停產50%；評價為C類的燒結機停產60%；評價為D類的燒結機全停。各企業于12月9日10時前將預警期間燒結機生產計劃報屬地政府和市環保指揮中心備案，備案后嚴禁擅自調整。

      唐山市啟動限產會否對后市鋼價和市場信心起到提振作用？李明對中國證券報記者表示，“個人覺得力度不會很強。以前是‘一刀切’，現在限產主要是控制污染環節，主要就是燒結機停產，對產量的影響很小。限制燒結機，就等于沒有燒結礦，但可以從外地，比如天津、東北、山東等地去買，不影響后續煉鋼工序。”

      需求持續萎靡

      11月份，除了鋼鐵價格大幅下跌，社會庫存同樣大幅下滑。數據顯示，截至11月30日，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為703.5萬噸，環比下降16.9%，同比下降2.6%。其中，建筑鋼材社會庫存328萬噸，環比下降22.5%，同比下降9.4%；板材社會庫存375.4萬噸，環比下降11.4%，同比上升4.3%。

      影響貿易商囤貨信心的，除了供給端大幅增加，還有需求端的持續不振。“實際上，每年的11月份和12月份本來就是鋼鐵需求淡季，去年淡季不淡是因為限產比較厲害，供給端收縮嚴重。而今年一方面供給端上來了，另一方面需求端疲弱。這進一步打擊了市場信心。”李明對中國證券報記者表示。

      華泰期貨研究院的報告指出，不論從絕對用鋼量還是市場情緒來看，房地產用鋼需求是鋼材需求的決定性變量。根據Mysteel等眾多資訊機構統計數據，在鋼材需求總量中，約40%集中于房地產行業；對于螺紋鋼單品種來說，下游需求約70%集中房地產行業。且從房屋建設周期角度看，房屋新開工后的2-3個月用鋼強度最高。

      不過，今年以來房地產市場迎來拐點，銷售增速持續下滑令鋼鐵需求端的前景不容樂觀。從克而瑞發布的數據看，11月百強房企銷售金額達8953億元，同比增長24.5%，但同比增速較10月下降7.5個百分點。今年下半年以來，百強房企銷售金額同比增速從7月開始一路下滑。

      在此背景下，各大房企開源節流，紛紛開啟了“過冬模式”。以拿地為例，中原地產的數據顯示，9月-11月，25家房地產行業龍頭房企合計拿地金額分別為767億元、720億元、394億元，連續3個月低于1000億元，近4年來首次出現這種情況。2018年之前，龍頭房企拿地金額每月都在1200億元-2000億元之間。

      “雖然當下一二線城市土地供應明顯增加，但積極參與土地市場的大部分是國企。目前，地塊大部分存在各種配套要求，限價限售等政策使得龍頭房企在一二線城市土地招拍掛市場拿地積極性銳減。”中原地產首席分析師張大偉對中國證券報記者表示，很多房企的拿地模式也在轉變。比如，通過項目公司股權轉讓的方式。

      另一大鋼鐵需求端的大戶汽車行業的形勢更是不容樂觀。今年10月，汽車產銷比上年同期明顯下降，延續了7月份以來的低迷走勢。當月產銷分別完成233.4萬輛和238萬輛，環比分別下降0.9%和0.6%；同比分別下降10.1%和11.7%。1-10月，汽車產銷分別完成2282.6萬輛和2287.1萬輛，同比分別下降0.4%和0.1%，出現了首次負增長。

      鋼價遭遇重挫

      位于河北省唐山市東北角的縣級市遷安，依礦而起，因鋼而興，目前已經探明的鐵礦儲量達27.2億噸，并擁有亞洲最大的露天鐵礦，成為河北省的鋼鐵重鎮。連續十余年來，遷安市的綜合實力都居河北省縣級首位。然而，在給這座城市帶來財富的同時，高能耗、高污染的鋼鐵產業，也帶來了嚴重的環境問題。

      12月9日，中國證券報記者來到河北遷安市木廠口鎮松汀村。小小的村莊擁有遷安九江線材、松汀鋼鐵、首鋼遷安鋼鐵、中化焦化廠等多家企業。一輛輛大貨車滿載著鋼筋線材呼嘯而過，路面上塵土飛揚。在遷安九江線材公司兩千多畝的廠區中，幾十個高高低低的煙囪冒著滾滾白煙。大貨車進進出出，一派繁忙的生產景象。

      不過，與表面的繁榮相比，鋼鐵價格近期遭遇重創。統計數據顯示，11月份，螺紋鋼、熱軋卷、冷軋卷、中厚板、鍍鋅板、造船板、16#型鋼價格分別下跌716元/噸、460元/噸、560元/噸、590元/噸、570元/噸、360元/噸、250元/噸，創下供給側改革以來單月最大跌幅。同時，鋼鐵價格下跌帶動上游原材料價格下跌。

      今年9月27日，生態環境部發布了《京津冀及周邊地區2018-2019年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案》，要求今年秋冬季京津冀及周邊地區PM2.5平均濃度同比下降3%左右。與去年不同的是，取消了統一的限停產比例，由各地因地制宜根據空氣質量情況，制定錯峰生產時間。

      “今年環保限產政策不再‘一刀切’，限產力度低于去年。供給端增加是鋼鐵價格大幅下跌的主要原因。”研究員告訴中國證券報記者，“統計發現，在取暖季限產開始的11月中下旬，高爐開工率均值仍保持78.3%的水平，較去年同期上升了5.4個百分點。”

      為了監測河北省鋼廠的生產情況，華創證券推出了“河北高爐開工率&產能利用率日度傳感器監測數據”，覆蓋河北全部正規鋼廠的高爐開工和產能利用數據。數據來源為高爐監測點的傳感器，包括河北地區67家鋼廠共232座高爐全部產能。監測發現，在供暖季的第一天11月15日，河北地區高爐未出現大面積關停。

      “7月20日到8月末，唐山限產還比較嚴格。9月初，唐山市說要維持8月末的限產力度，但生態環境部發文取消了對于限產比例的要求后硬約束沒有了。此后，限產基本上全面放松。11月15日，供暖季第一天，唐山的限產力度還不如7月份。”華創證券鋼鐵研究員李明（化名）告訴中國證券報記者。