對(duì)沖渠道進(jìn)一步豐富外匯市場(chǎng)對(duì)外開放再提速

國(guó)家外匯管理局（簡(jiǎn)稱“外匯局”）13日發(fā)布《國(guó)家外匯管理局關(guān)于完善銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者外匯風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問題的通知》（簡(jiǎn)稱“通知”），進(jìn)一步便利銀行間債券市場(chǎng)境外機(jī)構(gòu)投資者管理外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，當(dāng)前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程逐漸加快，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債券市場(chǎng)的參與程度不斷上升。本次優(yōu)化政策堅(jiān)持促改革和防風(fēng)險(xiǎn)并行，既要“放得開”也能“管得住”。

境外機(jī)構(gòu)參與程度上升

國(guó)際清算銀行三年一次全球調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2019年境內(nèi)外匯市場(chǎng)日均交易量1360億美元，市場(chǎng)占比由2016年1.1%升至2019年1.6%，成為全球第八大外匯市場(chǎng)。

當(dāng)前境內(nèi)債券市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程逐漸加快，境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)債券市場(chǎng)的參與程度不斷上升。在人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性逐步增強(qiáng)的市場(chǎng)環(huán)境下，境外投資者持有人民幣債券存在管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的需求。

目前外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具有五個(gè)，包括即期、遠(yuǎn)期、外匯掉期、貨幣掉期、期權(quán)。國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2019年境內(nèi)外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)外匯各類工具累計(jì)交易29萬億美元，流動(dòng)性完全可以滿足境外投資者需求。

優(yōu)化外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施

本次政策的優(yōu)化重點(diǎn)是滿足境外機(jī)構(gòu)投資者的多方詢價(jià)需求，將由結(jié)算代理人單一提供外匯對(duì)沖擴(kuò)大到多種外匯對(duì)沖渠道。

本次通知按照境外非銀行類投資者和銀行類投資者分別增加外匯對(duì)沖渠道。上述負(fù)責(zé)人介紹，一是境外非銀行類投資者可以選擇3家境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)柜臺(tái)交易（優(yōu)化），或以主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式間接進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)進(jìn)行外匯對(duì)沖（新增）。二是境外銀行類投資者除上述兩種渠道外，還可以成為中國(guó)外匯交易中心會(huì)員直接進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)（現(xiàn)有）。

另外，本次政策優(yōu)化創(chuàng)新引入主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。通知指出，境外投資者可以選擇申請(qǐng)成為中國(guó)外匯交易中心會(huì)員通過主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)交易。

“這是境內(nèi)外匯市場(chǎng)的創(chuàng)新性探索，既有助于便利境外機(jī)構(gòu)投資者參與境內(nèi)外匯市場(chǎng)管理債券投資項(xiàng)下的外匯風(fēng)險(xiǎn)，也豐富了銀行間外匯市場(chǎng)的交易模式，優(yōu)化外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施。”該負(fù)責(zé)人稱。

另外，本次政策調(diào)整了實(shí)需管理方式。上述負(fù)責(zé)人表示，政策明確了境外機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行外匯對(duì)沖時(shí)應(yīng)書面承諾遵守套期保值原則，交易對(duì)手不承擔(dān)審核義務(wù)。實(shí)需管理由交易對(duì)手審核轉(zhuǎn)變?yōu)榫惩馔顿Y者書面承諾，簡(jiǎn)化了境外機(jī)構(gòu)投資者開展外匯衍生品交易的展業(yè)流程，降低了境外投資者交易成本，同時(shí)確保實(shí)需原則實(shí)施的實(shí)踐性和靈活性。

完善防風(fēng)險(xiǎn)配套措施

在對(duì)外開放過程中，防風(fēng)險(xiǎn)舉措必不可少，仍會(huì)堅(jiān)持實(shí)需原則。上述負(fù)責(zé)人表示，本次政策上繼續(xù)明確規(guī)定境外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖債券投資項(xiàng)下外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口應(yīng)遵守套期保值原則。境外機(jī)構(gòu)投資者開展外匯衍生品交易，是基于對(duì)沖投資銀行間債券市場(chǎng)產(chǎn)生的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口，或者說債券投資項(xiàng)下的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口是外匯衍生品的交易基礎(chǔ)。

該負(fù)責(zé)人表示，實(shí)需原則是國(guó)內(nèi)外匯衍生品市場(chǎng)的一個(gè)基本要求，這與市場(chǎng)參與者自身的審慎交易原則是內(nèi)在一致的。這既維護(hù)了外匯市場(chǎng)秩序，也為市場(chǎng)參與者的交易靈活性提供了保障。在實(shí)需原則下，境外機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)自身對(duì)于單只債券或債券組合投資的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口狀況，靈活選擇外匯衍生品工具，以及運(yùn)用反向平倉，全額或差額結(jié)算等交易機(jī)制。

在優(yōu)化交易信息采集方面，本次政策明確，柜臺(tái)模式中，作為境外機(jī)構(gòu)投資者交易對(duì)手的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)每日向外匯交易中心報(bào)送當(dāng)日外匯對(duì)沖交易數(shù)據(jù)，保證監(jiān)管信息的及時(shí)、完整；直接入市模式和主經(jīng)紀(jì)模式的外匯對(duì)沖數(shù)據(jù)由中國(guó)外匯交易中心直接采集。根據(jù)外匯對(duì)沖渠道的不同特點(diǎn)，安排相應(yīng)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)方式，既便利境外機(jī)構(gòu)投資者與境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)確保監(jiān)管部門全面及時(shí)地掌握市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

這位負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，通知適用于銀行間債券市場(chǎng)直接入市渠道（CIBM）的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理，QFII/RQFII和債券通兩種渠道的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理已另有政策安排。