美銀美林近日發布了一份報告，該行統計了橫跨股票、大宗商品、外匯和債券等類別的300多個資產，發現全球僅有23%的資產實現了年度的正回報（截至10月31日），該行還指出如此低的水平往往僅出現在金融和債務危機發生時。

      今年迄今，全球只有23%的資產擁有正收益。這一數字來自于美銀美林近日發布的一份報告，該行統計了橫跨股票、大宗商品、外匯和債券等類別的300多個資產，發現全球僅有23%的資產實現了年度的正回報（截至10月31日），該行還指出如此低的水平往往僅出現在金融和債務危機發生時。

      來自另一家大行的報告也展示了類似情況，據德銀，若以美元計算，全球89%的資產在2018年的年回報為負，若以本幣計算，則有64%的資產為負回報。

      2018年美元成“大贏家” 年末市場波動性攀升

      在為數不多擁有正向回報的資產中，美元資產“一枝獨秀”，其中一大贏家便是美元，今年1月份以來美元指數漲了10%。

      “2018年市場的年度主題是美國經濟和世界其他市場之間的增長分化非常嚴重。這在很大程度解釋了全球資產價格的走勢，美元非常強勢，而新興市場的債券、股市、匯率都非常疲弱，美股的表現也顯著優于其他市場?！比疸y資產管理宏觀資產配置策略主管Evan Brown對21世紀經濟報道記者表示。

      自今年4月中美元強勢升值以來，新興市場方面頻頻“爆雷”，一方面，一眾貨幣大幅貶值，土耳其里拉在8月出現了單日跌去20%的景象，阿根廷比索兌美元在5月下跌20%，此外，巴西、俄羅斯、南非和波蘭等新興市場貨幣也出現了不同程度的貶值。而在股市方面，全球市場中規模最大新興市場股票基金之一的iShares MSCI今年迄今的回報為-16.34%。

      而自10月份以來，市場的波動性顯著攀升，恐慌性指數（CBOE VIX）由10月初的12左右一度飆升至25，美股未能幸免，遭遇了“黑色十月”，美國三大股指回吐年內漲幅，國際油價自10月初以來跌幅超20%，已進入熊市。

      那么上述市場主題是否在2019年仍然有效？

      美元明年料難維持強勢 股市機會在非美市場

      目前市場主流觀點認為美元指數在年內即將見頂，2019年較難維持今年以來的強勢，主要的基本支持邏輯就是美國明年增速大概率將放緩。

      “首先，美聯儲在本輪已加息八次，整個金融環境，包括利差和長期的抵押利率等等，這些都已在收緊，收緊之后會影響到美國經濟明年的增速。政府開支和一些刺激政策，這些都刺激了2018年的經濟增長，但這樣的刺激會在2019年有所疲弱。2018年美國的增速預計為年化3%，2019年會有所放緩，預計接近2%的區間。” Brown說。

      標普亞太首席經濟學家Shaun Roache對21世紀經濟報道記者表示，該機構預計明年美國的增速為2.3% ，2020年為1.7% ，消費者、勞動力市場等等仍然強勁， 綜觀來看，美國經濟依舊非常健康。

      在Brown看來，在2019年全球宏觀的年度主題將從分化轉為趨同，即從美國“一枝獨秀”到全球表現趨同，美國經濟增長預計將放緩，但在美國之外，由于中國預期會推出刺激政策，這會助推其他經濟體的增長。而全球經濟增長的趨同，將有利于風險資產，建議低配債券。另外通脹預計不會大幅上升，意味著各央行會采取較為漸進的收緊政策。

      “如果看貨幣的全球配置，我們預計美元將在2019年走弱。股市方面，預計明年美股回報較為有限，其他的市場有機會追趕上來，美國以外的成熟市場歐洲和日本等，以及新興市場的估值都是比較有吸引力的?！?Brown說。

如果美元無法維持強勢，那么對于新興市場來說是一則好消息。

      “美聯儲點陣圖顯示到明年底之間還有四次加息，也就是100個基點，我們也認同這種預計，目前的價格反映出市場已計入了兩次，如此看來美元明年有可能小幅升值。新興市場2018年確實很動蕩，但關鍵在于美元快速升值，并不是說美元升值就會對新興市場帶來壓力，明年情況應該會好轉，因為預計美元升值是一個漸進的過程，且新興市場已經做出許多調整。” Shaun Roache說。

      而對于在10月初以來跌入熊市的國際油價，Brown認為，目前已處于超賣的狀態，預計沙特、俄羅斯等國還是會以本土情況優先，會牽頭達成一個減產協議， 但要在不“惹怒”特朗普的基礎上，以更為小心的方式去減產，因此預計明年油價會有所反彈，“比起關注沙特接下來怎么說，關注其怎么做更重要，也就是產量、出口等數據?！彼f。

      美銀美林在近日發布的一項針對基金經理的調查結果顯示，接受調查的基金經理中一半以上認為非美股市將在明年表現出色，近兩成的人認為將是標普500指數，15%的人認為是大宗商品。而在預測2019年表現最差資產方面，25%的人預計是美國公司債券，其次是政府債券，接著是標普500指數。

      但值得注意的是，2018年困擾市場的多個風險因素仍未解除，瑞銀資管指出，首先因為美國經濟周期處于尾聲，主要央行收緊貨幣政策，波動性預料將進一步上升。另外，全球貿易政策的不確定性仍然存在。