氧化鋁自上市以來(lái)經(jīng)歷了從“炙手可熱”到“跌落神壇”的過(guò)山車(chē)行情，去年在多重因素影響下，期價(jià)拉升至5540元/噸的歷史高點(diǎn)，而后隨著供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)開(kāi)啟，氧化鋁供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?，去?2月起盤(pán)面開(kāi)始繼續(xù)下跌，到今年4月6日創(chuàng)歷史新低2663元/噸，隨后盤(pán)面企穩(wěn)反彈，目前氧化鋁期價(jià)在2800一線上方震蕩運(yùn)行。

       雖然氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格和生產(chǎn)成本同步下滑，但由于成本降幅不及氧化鋁，導(dǎo)致目前大部分地區(qū)煉廠已擊穿成本線，據(jù)悉，除使用貴州國(guó)產(chǎn)鋁土礦、廣西國(guó)產(chǎn)鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁的產(chǎn)能尚可有小幅盈利外，氧化鋁進(jìn)入全面虧損狀態(tài)。受此影響，近期檢修減產(chǎn)影響產(chǎn)能偏多，使氧化鋁產(chǎn)量有所下降，供應(yīng)過(guò)剩壓力暫得緩解。不過(guò)，由于近期受影響產(chǎn)能多數(shù)為短期檢修，大部分于4月底檢修結(jié)束，難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前供應(yīng)過(guò)剩格局。

       氧化鋁在供應(yīng)過(guò)剩難改格局下，價(jià)格一路下調(diào)，重新回到成本定價(jià)邏輯。今年以來(lái)，鋁土礦價(jià)格明顯回落，截至2025年4月24日，幾內(nèi)亞礦石CIF價(jià)格已從年初最高115美元/噸下跌至84美元/噸，且仍處于下跌趨勢(shì)中。除鋁土礦價(jià)格下跌外，燒堿和煤炭?jī)r(jià)格整體也有回落，使得3月氧化鋁生產(chǎn)成本繼續(xù)下降。截止2025年3月，中國(guó)氧化鋁行業(yè)加權(quán)平均完全成本3158.4元/噸，較上月下跌255.62元/噸左右。近期市場(chǎng)上有幾內(nèi)亞相對(duì)低品位礦石的低價(jià)報(bào)盤(pán)出現(xiàn)，部分成交價(jià)格低于80美金/干噸，后期氧化鋁生產(chǎn)成本或仍有下跌空間。

       電解鋁作為氧化鋁的主要下游產(chǎn)品，近期部分地區(qū)電解鋁煉廠復(fù)產(chǎn)，但由于對(duì)運(yùn)行產(chǎn)能抬升有限，對(duì)氧化鋁需求提振不大，Mysteel預(yù)計(jì)電解鋁企業(yè)保持穩(wěn)產(chǎn)和高產(chǎn)態(tài)勢(shì)，4月份國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)運(yùn)行產(chǎn)能預(yù)計(jì)為4382萬(wàn)噸/年，整體變化不大。另外，由于電解鋁產(chǎn)能存在天花板4550萬(wàn)噸的硬性約束，后續(xù)產(chǎn)能提升空間極為有限，氧化鋁需求端或難有明顯利好出現(xiàn)。

       綜上，氧化鋁磨底路漫漫。